港股昨日急挫206點，萬二點大關失守，短期仍以20日線（12123）之下的230多點為重要支持位，即大約11890水平，假若此水平失守，則提防這次下調幅度將較以往大（詳情可參閱前日的《譚紹興講股》）。
澳洲鱷魚專家專程來港捕捉鱷魚，令到在元朗南生圍出沒的小鱷魚，再度成為傳媒的焦點，元朗南生圍亦變成了港人的郊遊熱點，日前便有逾千名市民，先後湧到「鱷魚潭」趁墟。上周本欄曾寫了兩篇與鱷魚有關的投資文章，日前好友問尚有沒有其他有關鱷魚與投資的題材？筆者想了一想，不如跟大家一談「鱷魚理論」（AlligatorPrinciple）。
早前筆者跟美國投資者組織NAIC交流時，無意間看到一本由紐約金融學院（NewYorkInstituteofFinance）出版的投資書籍，名為《ContarianInvesting》，可譯為「相反投資理論」。由於該書的第一章以「鱷魚理論」為引子，解釋為甚麼需要相反投資理論，令不少隨手翻閱該書的朋友，對「鱷魚理論」有較深刻的印象。
「鱷魚理論」是以鱷魚捕捉獵物時的情況，來講述投資者的通病。首先，當鱷魚捕捉獵物，第一步通常是以滿布尖利巨齒的雙顎，咬住獵物身體的某部份，繼而便靜待獵物掙扎，當獵物每次掙扎時，鱷魚便可進一步咬住獵物身體的其他部份。例如最初獵物的腳被鱷魚咬着，當牠試圖掙扎逃生，用手敲打鱷魚的口部時，鱷魚便瞬即張開上下顎，將獵物的手及腳一同咬着，直至最後獵物全身也被咬着。可見獵物愈是拚命掙扎，身體便更加陷入鱷魚口中。
「鱷魚理論」是以鱷魚捕食獵物的方法，來講述投資者面對投資出現虧損時的情況，例如當投資者購入某股份後，股價反覆偏軟，投資因而虧損。在那景況下，投資者大都會想辦法取回虧損的部份，例如以較低價吸納，試圖降低平均購入價，即俗稱的「溝淡」，並尋找其他理由支持他繼續持有該股，好像在報章中尋找推介該股的文章，或打電話詢問專家之類。惟這些方法只會令其損失擴大，情況正如獵物被鱷魚咬着時，獵物愈是掙扎，便愈被鱷魚咬得深。故此，該書便以「鱷魚理論」來建議投資者，應放棄過往的投資方法，採用一套跟投資大眾相反的投資策略。
細心一想，亦不無道理。相信各位亦知道，在投資市場，一般投資者皆是虧損的多，真正賺錢的少，可見他們的投資方法有問題，你若沿用一般投資大眾的投資方法，又怎可能獲利？時間又到，日後再談「相反投資理論」。
譚紹興
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