筆者預料恒指今周將會輕微反彈，但會於12300見阻力。恒指短線已失去動力，未來兩至三周將徘徊於11700至12300之間。筆者建議採取下列策略：
（1）短線投資者趁反彈減持。
（2）避免買入認股證或期權，以免因時間值消耗而蝕錢。
（3）短線投資者應減少投資金額，保留資金，等待更好的投資機會。
（4）建議中線投資者買入大折讓之股份，例如嘉里（683）及希慎（014）。仍然建議買入及持有滙豐（005）、恒生（011）及東亞（023）。
（5）國企股維持買入江西銅業（358），目標3.8元，短線以2.7元止蝕。
北京物美（8277）將於本周五掛牌，由於是地區性的連鎖零售店，估值偏高，建議「不認購」，上市價可能接近上限，約6.2元，相當於03年度預計PE17倍，上升空間有限。此股的利好因素如下：
（1）物美是北京主要連鎖零售店營運商之一，財務狀況良好。
（2）中國持續增長的零售市場分散，為本地及外國連鎖零售店營運商提供龐大增長空間。
（3）基於現行市況及政府的鼓勵政策，便利超市將是所有零售店類別中增長最快的一環。
（4）計劃於短期內提高在便利超市市場的佔有率，策略非常正確。
利淡因素則有下列4項：
（1）經營歷史較短，邊際毛利可能收窄及需要面對本地品牌的激烈競爭。
（2）業務規模及盈利能力約相當於聯華（980）的五分之一。
（3）估值應較聯華折讓最少30%，聯華PE約為25倍。
（4）我們認為物美的合理值為6.5元，相當於03年度預計PE16.7倍。
鑑於物美的上升空間有限，我們建議「不認購」此股。
中國鋁業（2600）為國內主要的氧化鋁生產商及規模最大的原鋁生產商。我們認為該股估值為04年度12.6倍每股盈利，相對其國際同業的平均估值呈40%折讓，即目標價為每股5元，建議「買入」，原因如下：
（1）氧化鋁未來仍面對供應短缺的問題，來年氧化鋁價格將仍持續高企。
（2）中國原鋁產量略低於需求，表示原鋁價格將不會進一步攀升。
（3）鑑於氧化鋁價格造好、公司產能提升令銷量增加以及擁有鐵鋁氣石，預期中鋁03年度純利將大升143%，04年度進一步增加30%。
風險因素方面：
（1）負債比率高達70%至80%，原因是05年前積極擴充產能，但是預期03及04年度經營溢利與利息支出比率將能維持於6及8倍，內部資源能夠應付。
（2）現價高於帳面值（1.39元）170%，不排除配售集資機會。
李錦 新鴻基證劵策略師