鄧聲興專欄:升岡受惠於外判服務

鄧聲興專欄:升岡受惠於外判服務

受惠於業績比預期理想,升岡國際(485)股價昨日逆市造好,一度高見0.385元,收市回落至0.355元,仍升10.9%。截至9月底止6個月,集團營業額升26%至9.25億元,毛利則上升17.3%至1.34億元。由於規模效益增加及成功控制成本,期內經營溢利大升137%,純利更急增162%至8075萬元。
集團的營業額中有77%是來自音響產品,當中ODM佔72%,OEM則佔28%,至於影視產品則佔總營業額達23%。升岡的主要銷售市場為北美,佔45.1%;歐洲及亞洲則分別佔19.5%及34.6%的銷售額。雖然首季業績受沙士影響而增長放慢,但第2季市場對電子產品的需求已大幅回升,故集團定單有強勁的增長。
另外,市場對於輕巧及多功能的影音產品需求上升亦推動銷售增長,截至9月底止,集團在歐洲及加拿大的產品銷售分別大幅上升100%及115%水平。由於集團增加自己品牌的銷售比例,邊際利潤亦因此而改善,現時手頭定單已達3至5億元,相信未來歐洲及加拿大地區的營業額仍可維持理想的增幅,估計增長幅度與上半年相若。

估值較同業便宜
除了定單上升外,新生產設備於7月投產並提升產能達25%,亦幫助業績造好。集團亦計劃把貨倉綜合於番禺的新設施中,故現時貨倉將可以建成為新生產線,因此,預料產能於第4季可進一步提升20%。展望未來,集團將會進一步加強垂直整合及增加自己品牌的銷售,以進一步改善邊際利潤的水平。財務狀況方面,集團流動比率由02年的1.34倍改善至1.7倍;存貨日由61天縮減到39天;負債比率亦由25%大幅改善至7%水平;截至9月底止,手頭現金有4500萬。
雖然升岡近日股價已上升不少,但現價預期PE只有7倍,較同類型股份便宜,相信前景可繼續受惠於外判服務的趨勢。
鄧聲興
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