華晨中國（1114）在3.30元上下反覆逾月，估計短期內有機會升破密集區，破上月高位再創新高。
■03年（12月年結），集團營業額50.54億元（人民幣．下同），大增75%；純利5.74億元，大升98%，每股盈利由7.9分升至15.7分。華晨去年8月推出新產品中華轎車，今年上半年中華轎車銷售15498輛（去年下半年售4800輛），是業績大進原因。去年推出中華轎車，涉及較高初期生產開支及宣傳費用，以致相關業務虧損2.45億元。今年中華轎車虧損不再，僅所節省的虧損已足以令華晨03年盈利回增38%。
03年下半年，華晨純利估計略低於上半年，全年預測10.50億元，大增61%，每股盈利由0.178元增至0.286元（0.27港元）。現價3.325元，往績PE20倍，預測11.8倍。
■華晨與寶馬合作佔45%的合營企業，生產寶馬3系列汽車，上月推出，十分搶手，訂購須等一個月時間。新產品對03年業績並無貢獻，且會因推出初期涉及較多開支而有虧損（因此估計華晨下半年集團盈利遜於上半年），但明年及以後，將有實質裨益。明年推出的產品，零部件希望能達到40%的國產水平，以便進口關稅可由現時的37%下調至15%，減低成本，提高邊際利潤。04年盈利，預測再增25%，PE降至9.4倍。
■華晨最近發行2億美元（15.60億港元）可換股債券，08年到期，行使價4.60元。換股若成事，華晨股數將由現時的36.67億股增至40.05億股，增幅9%。
■上月初，中國政府准許汽車生產商申請金融牌照，經營汽車按揭，華晨有意開辦此項服務。03年6月，華晨手上有現金及應收票據54.89億元（有應付票據43億元），現金淨額不少，加上發可換股債籌得2億美元資金，進軍汽車按揭業務，財力充裕，將可新闢盈利來源。
●近期發行的可換股債券，換股價4.60元，估計不需太久，股價將可升越此價。見4.60元，03年PE16.3倍，04年PE13倍。華晨是增長股（增長股可享較高PE，盈利增長放緩的股份，應享較低PE），04年PE13倍，並非不合理。
何 車