尤科斯（Yukos）行政總裁霍多爾夫斯基前周因涉嫌逃稅等罪行被拘捕，政府更沒收其公司控股權，一度導致俄羅斯股市及盧布急挫。事件引起各地政界及商界注視，市場尤其關注過去四年普京沿用的市場改革開放政策會否走回頭路，影響該國近年平均6.4%的經濟增長，並促使外資撤資。
不過上周普京走訪歐洲時，保證尤科斯只屬個別事件，不會影響當地的投資和貿易，其言論有助挽回投資者信心。而尤科斯新任行政總裁庫克斯亦表明立場，會與普京政府保持良好合作關係。
雖然坊間仍擔心普京會在明年三月大選及年底國會選舉前，仍會針對不同政見的商家，但外間對其統治能力仍投以信心一票，相信普京不會摧毀自己一手建立的基業。
俄國首富被捕事件雖未全面了結，惟其對投資市場負面影響應巳逐步反映。俄羅斯是全球第二大石油輸出國，現時政府收入中，約有一半來自與石油有關的徵稅，一旦油價大幅回落，俄國經濟將受嚴重影響。由於當地不受產油配額限制，因此可以倚賴出口賺取更多外滙，不過在未來伊拉克恢復生產後，當地的經濟變化將視乎油組的產量變化而定。
有意參與東歐基金的讀者必須留意，雖然俄國股巿的比重佔基金組合接近一半（鄧普頓僅佔25%比重除外），但對匈牙利，波蘭及土耳其的經濟發展亦不可忽視。
至於東歐十國明年有望加入歐盟這概念，相信仍會成為投資者考慮吸納東歐基金的另一原因。若東歐十國能於明年五月順利加入歐盟，並於08年全面採用歐元，屆時現存的滙率風險、關稅、配額等貿易障礙會逐漸減少，將有利東歐經濟發展；同時，區內諸國息率亦需下調，以貼近歐盟水平。但兩歐真正合併的日期，需視乎東歐成員國的財赤對GDP比例能否低於3%上限的要求而定。
不過，年內具好表現的基金如美林，寶源新興歐洲及霸菱東歐基金已陸續降低能源類比重，並增持金融類股份，相信與未來全球石油供應不明朗有關。過去兩周東歐基金累積一成跌幅，投資者不妨趁機分段吸納。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事