上周四，港股突然急挫288點，據聞是受某美資程式沽盤所致，雖然如此，可是當日不少股民並未因而產生不安、焦慮或惶恐等，有些朋友甚至很happy，因為當日的市場焦點並非大市，而是首日掛牌的人保財險（2328）。當日大市雖然下挫，但人保財險仍能逆市急升，較招股價1.8元高逾50%，是近年眾多大型新股中最佳的首日表現，相信隨着人保財險招股及首數日上市表現之佳，對另一家正密鑼緊鼓上市的大型內地保險公司中國人壽幫助很大。
這令筆者想起當年（96、97年）紅籌、國企熱潮時，上實（363）上市後，其股價表現不俗，促使隨後上市的北控（392）招股反應極之熱烈，並引發了「失控」事件，不知中國人壽會否亦出現類似情況？
從人保財險的招股文件顯示，每股資產值約為1.42元人民幣，在2003年的預期盈利為每股0.133元人民幣，以上周其收市價2.65元計算，股價為資產值的2倍，及PE已達20餘倍。相對中保（966）高達40倍的PE，人保財險不算太貴，但若與歐美大型保險股比較，則人保財險的估值已不算便宜，例如剛入股人保財險9.9%的美國巨型保險公司AIG，其PE亦是20餘倍。
從初步資料顯示，人保財險最初擬發售30.052億股新股，原定90%是配售給機構投資者，僅10%是發售給散戶。後來因公開認購超額135倍，遂根據認購機制，將散戶分配新股比率將由原來的10%大增至50%，所以散戶是次獲分配的股數大約為15億股。
為甚麼談這些數字？因為上周不少朋友只注意人保財險上市後首數日的交投金額，例如上周四不少投資者對人保財險的單日成交達42億元嘩然，佔港股總成交額20%！可是若問人保財險近日成交的股數，相信較少朋友關注到。
上周四人保財險首日上市的交投股數高達16.39億股，基本上已超越散戶是次獲分配的15億股，AIG約持有機構投資者配售的70%，估計它暫不會沽售。筆者推測散戶手上的人保財險股份，可能在上周已易手，炒了一轉。更重要的是，估計現時仍有貨的朋友，很大機會是從市場吸納的「高價貨」，若短期人保財險股價停滯不前，則回吐壓力非輕。
人保財險短期走勢方面，附圖是人保財險過去兩個交易日的5分鐘圖，圖中可見在上市首兩日，皆是早段上衝，午後反覆回落鞏固，暫時來看，在2.6元出現一較長的密集區，有一定參考作用，預計2.6元應有短暫支持，一旦失守，很大機會反覆下試上市以來低位2.4元。
譚紹興
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