近期不但細價股及藍籌股陸續在市場上「抽水」，連國企這類一向被認為很少進行集資活動的股份，亦開始趁機向投資者伸手，例如上周安徽海螺水泥（914）便成功在市場上籌集5.77億元，反應不俗。根據傳統投資智慧，股份進行配股或供股，對股價皆非利好訊號，尤其是當大型藍籌發行新股集資時，更被投資者視為見頂訊號。
海螺今次在市場上成功集資，對一向被視為集資能力較差的國企股來說，有一個重要啟示。第一，將有更多國企會以配售來進行集資，由於國企進行企業改革後，中央對國企的財政補貼基本上已不存在，企業要繼續生存，必須有持續創造盈利的能力，以進行發展或者收購業務，不過，大多數國企現時的盈利能力皆屬一般，要靠本身的盈利來達到增長的話，所需時間較長。
近期國內監管機構對國企集資的態度似有放寬迹象，相信只要母公司仍然持有上市企業的控制性股權（一般為50.1%）都予以放行。大多數國企股母公司的持股比率遠超過最低要求，因此預期會有更多國企股利用發行新股，以靈活運用市場資金。
第二，國企可以有更高的增長率。國企高負債率的情況在過去幾年得到妥善處理，現時整體負債比率已大大降低，若進行集資，不但不會如以往般用作還債，相反更會投入於其他發展項目，以壯大盈利能力及資本，這正是過往歐美企業得以急速壯大的主要原因，因此投資者對國企集資的看法會較為正面。
不過，儘管國企股配售集資對未來前景及盈利有明顯幫助，但由於市況在短期內仍未穩定，尤其是美股在利好消息下仍處於膠着狀況，所以市場對國企集資的看法，短期內仍只屬於中性，但長遠而言會有正面影響。
彭偉新
鼎康御泰證券研究部副經理
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