歷時三載的熊市，令不少美股的股價跌穿10美元的水位。最近數月，美股持續向好，甚多此類股票均能成功強勁反彈。這個現象不禁令投資者產生疑問，究竟購買低價股是否抵銷熊市虧損的最佳捷徑？
雖然一些低價股在大市反彈時升幅顯著，但其實投資低價股的風險頗大。為了深入研究低價股與中高價股在股價表現上的差異，嘉信理財最近進行了一項研究，探討3500家總部設於美國的最大型機構於86年1月至03年8月期間的股價走勢。研究結果顯示，10美元以下的股票，每年平均升幅僅為7.8%；10美元或以上的中高價股，每年平均升幅則達11.4%。
低價股表現較大市遜色，原因眾多。首先，由大型投資銀行包銷的股票，股價通常介乎10至25美元。至於規模較小、風險較大、又或是前景略遜的股票，往往由小型投資銀行包銷。這類股票的定價通常在10美元以下，藉此吸納小投資者。從投資銀行在股票包銷方面的運作來看，過去數年內上市而現行股價低於10美元的股票，往往是大幅跌破招股價，又或是本身上市條件只屬一般的股票。
其次，不少機構投資者的投資守則內，或會限制不能購買股價低於10美元的股票，而股價在5美元以下者，更絕對不可沾手。基於這個原因，低價股便容易出現供過於求的現象。另一方面，要是股價跌至單位數字，不少機構投資者都會將其售出。這解釋了為何AT&T於去年要進行股份合併，藉此令股價重登10美元以上，以避開機構投資者的拋售壓力。
股價低於10美元的股票表現較差，最主要的原因可能是其發行機構的財務狀況欠佳。為了證實這點，嘉信理財的研究便將3500家總部設於美國的最大型機構分為兩組，其中一組的股價低於10美元，另一組的股價為10美元或以上，然後再分析它們的財務狀況。結果顯示，這兩組股票的投資價值分別極大，大致可歸納為三方面：
第一、鑑於低價股的市值較低，股價波幅卻較高，而且可供分析研究的資料較少，所以投資風險遠超中高價股票；
第二、低價股的平均股息率遠遠低於中高價股，加上一般低價股的盈利為負數，根本無法計算總體市盈率，亦不能衡量其他重要的基本因素，例如企業邊際利率及股本回報率。基於這些原因，從估值角度看來，低價股的吸引力顯然低於中高價股；
第三、低價股在過去五年的平均盈利增長速度較中高價股慢。但有趣的是，低價股在未來五年的每股盈利增長預測卻較高。結果，大部份低價股每每因公布的盈利遜於市場預期而被調低每股盈利預測。
最近數月，低價股股價大幅上揚。在2002年8月31日收市價低於10美元的股票，其後12個月的股價平均升幅高達七成，同期股價為10美元或以上的股票僅錄得39%的升幅。出現這個情況，可能是投資者對風險的看法及承受程度有所改變，亦可能是投資者認為那些曾經表現佳的低價股能夠重拾升軌，又或是投資者預期在經濟好轉時，低價股的增長潛力會較佳。
儘管低價股近期備受追捧，但升勢未必能持續。事實上，從86年至今的資料看來，只曾於2000年初期，亦即科網泡沫爆破前出現類似近期低價股表現跑贏大市的情況。
其實，個人投資者要獲得長期理想回報，減少投資風險，選擇股票時除要考慮市盈率外，亦要留意所投資行業的前景、股票發行機構的業績、管理層質素，以及股票流通量等因素，絕對不應貪圖賺快錢而倉卒入市。
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