山東國際電源（1071，H股）明日起正式改名「華電國際電力」，以反映母公司名稱（「中國華電集團」）。山東國電較其他兩大國內電力股偏低，股價有上升空間。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額40.96億元（人民幣．下同），增7.9%；純利6.71億元，微升2.3%，每股盈利由0.125元增至0.128元。
期內全山東省用電量增幅14.5%。山東國電上半年業績增長，遜於兩大上市同業。北京大唐（991）上半年盈利增長達30.4%，華能國電（902）半年盈利增幅亦達28.6%。
■03年下半年，山東國電盈利增長較佳，有較多的發電廠提供盈利貢獻。萊城發電廠第4台300MW機組今年5月正式投產；滕州第1台135MW機組（佔54.49%），3月底投入商業運作，另兩台135MW機組可於下半年投產。
全年盈利預測13.5億元，增14%，每股盈利由0.225元增至0.257元（0.242港元）。現價2.55元，往績PE12.1倍，預測10.5倍。
■山東國電多項電力計劃正積極進行，例如淄博兩台135MW熱電聯產機組，已完成6.57億元工程，佔總投資72.52%。
佔50%的中寧公司，計劃開發兩台300MW燃煤發電機組，正進行可行性研究工作。寧夏自治區兩個電力項目，前期工作已經展開。
更大的擴產計劃，可能來自母公司注資。華能國電已收購母公司四川廣安發電80%權益，該公司1期工程兩台300MW燃煤機組分別在99年10月與00年2月投產，第2期兩台300MW燃煤機組於去年9月動工，將於明年8月及10月投產。
山東國電母公司中國華電集團，是國內5大電力集團之一，估計會有更多電力資產注入山東國電，母公司亦已表明山東國電會成為集團的上市旗艦。注資計劃若積極進行，山東國電的規模有可能在數年後直迫甚至超越華能國電。
●山東國電PE大約是華能國電與北京大唐的6折，儘管短期盈利增長較為遜色，仍然相對吸引，升越3元亦非偏高。中長期有注資概念，中長線持有回報不俗。
何 車