萬順昌（1001）上周公布截至9月30日止半年業績。營業額較去年同期升26.4%至16.06億元，股東應佔溢利亦增加21.8%至4540萬元，工業產品部門CAMP及建築物料業務於上半年分別佔總營業額18%及81%，但CAMP卻佔經營溢利約50%。期內，工業產品業務包括卷鋼加工、系統設備外殼製造、塑膠及機器分銷表現理想，經營溢利升9%至4000萬港元。
受到年初非典疫症所影響，海外客戶定單曾一度受影響，不過，8月底的家電、電腦及電子產品生產旺季已很快刺激需求回升，整體銷售量及產品價格於第2季已有明顯回升。另外，天津卷鋼中心於7月開始投產，相信可與東莞卷鋼中心發揮交叉銷售協同作用，事實上，天津中心在投產後兩個月已成功達到營運收支平衡。
集團旗下系統設備外殼中心表現亦不俗，營業額大升162%至5100萬元，受惠於邊際利潤提升25%，毛利亦因而上升257%，經營溢利則為650萬元。建築材料業務方面，受惠於國內鋼材分銷業務不斷增長，營業額亦升28%至13.08億元，經營溢利則升22%至3300萬。
集團與北京首鋼集團生產彩塗板的合營企業預料可於03年底投產，萬順昌持股權已增加至10%，但獲合營企業產品最少50%之獨家分銷權。彩塗板為國內高增長項目，相信可成為集團日後盈利增長動力之一。整體而言，集團建築產品部門的表現已大有改善，並出現370萬的經營溢利。展望未來，由於國內作為世界工廠的角色將會進一步深化，集團旗下的CAMP部門將可受惠於外判服務的趨勢。尤其集團服務多個行業的加工，包括家電、電腦、電訊及汽車，日後增長幅度將會十分理想，相信04年度全年純利可超過較早時預期的7000萬元。
雖然萬順昌現價較本欄於10月3日推介時已上升超過30%，但預期PE仍只有7倍，估值仍不高。
鄧聲興
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