「窩輪到期時可取回多少錢？回報可以有多少？」是窩輪熱線中最常聽到的提問。平均每十個致電投資熱線的投資者中，總有四至五個是問以上的問題。
如果說市場上有一類窩輪，一開首已讓投資者知道到期時結算的金額，而只要到期時結算價等於或高於行使價（認購輪），投資者便可全數獲取那份預知的潛在回報，相信有不少投資者會感到興趣，所說的便是「定點認股證」。
顧名思義，所謂「定點認股證」，是投資者只要揀選接近心目中行使價（目標正股價）及到期日的窩輪，便可即時計算窩輪的潛在回報。
以恒指定點認購證9778為例，行使價為10800，到期日為04年3月30日，結算定額為$0.9091。只要恒指於明年3月底的結算價等於或高於10800點，投資者便可以取得結算定額（每份$0.9091）。以周二收市價$0.75計，潛在回報達21.2%。目標清晰，回報計算亦簡單直接。相反，若要知道標準證的結算價，投資者除要知道恒指的結算價外，還要知道相關窩輪之換股比率，才可計算到每股窩輪的價值（如附表）。
從表中可見，除結算定額以外，定點證與標準證的另一個分別是，到期時若正股結算價剛好等於行使價，定點證也可取得全數的結算定額。這一點是標準證不能做到的，因標準證的結算值取決於正股結算價與行使價之差價，所以到期時若結算價等於行使價，標準證的結算金額也會等於零，所持窩輪也會變成廢紙。
除非正股升越行使價，投資了標準證的方開始取回正數結算金額（看附圖）。另外，正股到期時須大幅升高於行使價（譬如恒指升高於A點），標準證的回報才會較定點證為佳。
聽了以上的解說，讀者可有發現定點證9778的一個有趣現象？它雖為認購證的一種，但恒指到期時若由現水平（周二收報12,091點）出現跌幅，只要恒指在到期日還企於10800點或之上，股證持有人仍可取得結算定額$0.9091，所以投資者有較大的空間去爭取回報。相較一隻行使價同為10800點的標準證，就算恒指到期時還企於行使價之上，但若恒指的結算價是低於購入窩輪時恒指之水平，投資者理論上便已錄得虧損。
投資者如有明確的目標價，定點認股證於到期時的回報是可以高於傳統窩輪的。當然，以上例子只簡略說明定點證的結構及到期時之盈虧狀況，下周我們將會為短線投資者帶出更多有關定點證之投資優勢及策略。
法興證券衍生工具部
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