受惠於企業盈利改善及中國經濟持續增長，國企指數今年表現十分理想，由年初的2000點升至最高3784，累積升幅達89%。不過，由於累積升幅已大，加上整體大市開始調整，故近日國企指數表現較反覆，由3784點調整至最低3733點才見支持，過往10日的歷史波幅亦由10月10日的18%大幅升上昨日的38%，反映國企股的波動性不斷增加。
無可否認，國企股前景仍可樂觀，主要是不少國企業績表現理想，故縱使累積升幅已大，但實際PE仍不算高。加上，中國經濟未來仍可維持7%以上的增長，中國加入世貿後亦會令其世界工廠角式進一步深化，因此，如投資者要追求高增長股則非國企莫屬。當然，高增長、高回報則必定會帶來較高的風險，過往投資者持有國企大多缺乏有效的對沖工具，與藍籌股不同之處是國企不能夠利用恒指期貨作對沖，故此，在調整市況中持有國企的投資者必須捱價。港交所將於12月8日指出H股指數期貨，相信可幫助投資者對沖風險。
另外，由於國企的波動性正在增加，投資者可利用波幅進行投機活動，H股指數期貨的相關指數為恒指中國企業指數，該指數的成份股為現有32家於主板上市的主要H股公司，總市值截至10月中達2300多億元以上。H股指數的合約乘數為每指數點50，以現時國企指數3623點計，即每張合約價值就是181150元。因此，投資者可利用合約值按delta來對沖其持有的國企現貨風險。
H股指數期貨與恒指期貨一樣提供4個合約月份以供買賣，分別為現月、下月及之後兩個季度月。隨着國企的表現轉佳及市場焦點再次轉到國企之上，現時H股佔大市每日總成交平均已達到17%，因此，投資者不妨利用H股指數期貨作對沖或投機，以增加投資策略的靈活性。
鄧聲興
網址：