距離今年結束僅兩個多月，不少投資項目在今年已經累積亮麗的升幅後，上周全球主要股市一度急速滑落。究竟短期部署投資組合應該轉攻為守，抑或是趁調整分段吸納回吐較深的單一市場基金呢？
首先，筆者認為全球通縮情況將於明年告終。因應未來的通脹年代，逐步增持股票基金的比重，乃傳統投資智慧。中線來說，環球股市的升浪尚未完結，但在進入短暫的鞏固期後，基金經理或散戶的投資情緒已轉趨審慎。前者大多數管理組合的表現多巳達標甚至超標，未必再需要像過往般刻意締造年尾強大升浪（Yearendrally）；另方面亦可藉機審視各地股市，看看現水平是否跟其基本因素配合，從而調配組合的資產分布。這或會局限了股市年底再闖新高的動力。
資金流向也是重要關鍵。近期英國及澳洲央行都已表明或需加息，而美國的貿赤仍居高不下，熱錢會否進一步撤離美元資產，轉投高息貨幣或商品項目的懷抱？如此現象出現，便會令美股升勢受阻，短線來說，礦產及澳洲基金應可成為防守性較強的選擇。但由於金礦股基金走勢較為反覆，筆者仍不作強烈推介。
雖然大摩上周唱淡星港股市，但據統計資料顯示，近期流入亞洲區內（不計日本）股票基金的資金已突破96年初新高，加上區內國家外滙儲備不斷增加，部份國家如泰國、中國及印度的經濟，與美國的相連關係程度又逐步下降。譬如泰國股市便無視上周外圍市況急挫，指數迭創六年新高。
此外，日本大型企業計劃於本財政年度增加開支，這將有助進一步刺激經濟復甦，短期對沖基金藉圓滙強勢及政治消息壓低大市，反會成為再度上車的良機。筆者仍看好這四地股市短期及明年的升值潛力，投資者大可趁跌勢喘定時，吸納相關的股票基金。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事