【本報訊】中國電信（728）昨日宣布，以總代價799.88億元人民幣（下同）（96.7億美元），向大股東中國電信集團收購6省市電訊網絡資產，其中460億元收購6省市資產股本，另承擔339.88億元負債。
中電信董事長兼首席執行官周德強指出，該6省市網絡明年可望為該公司總收益增8至10%，但屆時料只會維持每股派息6.5港仙，因目前「該派息定額已不算低」。不過，明年中電信派息率將由去年的28%逐年下降。
6省市網絡去年錄得淨虧損70.91億元，該公司執行副總裁兼財務總監吳安迪表示，主要是對物業、廠房及設備進行146.9億元減值準備，若不計算此數，則有27億元收益。中電信集團預計6省市今年純利將達63.52億元，扣除23.48億元初裝費收入，則為40.04億元。
瑞銀證券指出，中電信收購市盈率約11.49倍，較現有4省今年預測市盈率14倍低，故收購將令其每股盈利增加30%，較該行最樂觀估計26%還要多，加上以國際會計制度入帳毋須每年計提商譽攤銷，故該公司股價仍有上升空間，維持「買入」評級，目標價每股3元。中電信昨收報2.45元，升4.26%。
凱基證券分析員蔡鐵康認為，收購價不算特別平，因為6省市的資產淨值為311.86億元，加上去年作出的減值146.9億元，合共458.76億元，而是次收購價460億元，故出現1.24億元溢價。由於去年已作出大額減值，故其今後折舊攤銷可以較低，變相催谷高投資回報率。摩根士丹利按中電信管理層對6省市今年純利預測計算，6省市的投資回報率為20.4%，遠較中電信13.9%高。
至於中電信明年維持派息額不變的原因，蔡氏認為，該6省市的自由現金流在今年仍是負數，要到明年才開始轉為正數，不能支持中電信增加派息。吳安迪則解釋，股本收購價中350億元，選擇以10年期人民幣股東貸款方式融資，首5年的息率均為5.184厘。以6月底止10省市備考數據，中電信的總資本負債比率為37.2%，比起中電信本身6月底的12.7%高。