北京控股（392）早前升越9.50元，以小雙頂回落，現價仍在資產淨值之下，可候低收集。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額36.21億元，增8.9%；純利1.82億元，倒退15.9%，每股盈利由0.35元降至0.29元。
期內多環業務受沙士不利影響，以致盈利下降。首都機場高速公路第2季交通流量驟降，加上降價，上半年營業額下跌34%，純利5300萬元，跌37%；旅遊業務虧損逾900萬元；王府井百貨業務輕微虧損。主要業務之一的啤酒產銷，燕京啤酒收購北京市外的附屬公司後，營業額上升19%至13億元，純利增加18%至9900萬元，但北控所應佔純利則下降10%至4100萬元。
■下半年，情況將因沙士過去而有好轉。踏入第3季，首都機場高速公路，因商務與觀光旅客重臨北京，交通流量迅速回升；王府井百貨零售生意已漸復正常；上半年新增的科技業務，繼續帶來收益；北京與廣州麥當勞業務，迅速反彈；主要業務之一的啤酒產銷，恢復強勁；分拆三元食品在上海上市，帶來額外收益9400萬元。
03年全年盈利預測5.1億元，增長24%，每股盈利由0.66元增至0.82元。現價8.90元，往績PE13.5倍，預測10.9倍。
■分拆三元食品已在8月底完成，發行1.50億股上市，每股作價2.60元人民幣，集資淨額3.70億元，所得用於拓展國內奶類產品市場。三元上市後，北控的持股量由74.77%減至57.11%。
三元在上海掛牌兩個月，高低波幅約兩成，昨價7.15元人民幣，較招股價高出175%，並令北控的每股資產實值上升。
■03年6月，北控每股帳面淨值11.80元，所持三元食品以市價計，北控每股至少增值2.50元，增至14.30元，股價有折讓38%。北控非上市資產，相信不少的市價較帳面值為高，所以北控的股價實際折讓更大。
集團財政狀況良好，銀行借貸淨額13億元，淨負債比率18%。
●北控屬沙士過後的復原股之一，現價仍非偏高，可在動盪市中，見低位例如8-8.50元收集，中線持有，目標價是資產帳面值（11.80元）。
何車