中海發展（1138）去年中出售集裝箱船隊權益後，業績再不受拖累，去年下半年業績已轉好，今年上半年進一步改善，第三季更進步神速，加上乾貨運費狂升，使中海發展股價於今月份激升40%以上。
就業績看，上半年中海發展盈利為4.6億元人民幣（下同），較上年同期增長75.4%，剔除上年集裝箱船虧損1億元，實際增幅只有27%，而第三季盈利達2.83億元，則較上年同期增83.7%（兩期均無集裝箱船隊投資的影響），增長之強，實際始自第二季，只是第一季受燃油價高企所影響。
中海發展第一季盈利1.76億元，第二季2.84億元，第三季為2.83億元，反映第二、三季業績相似，第三季營業額較第二季高出4%，而盈利相同，估計是燃油價格於第二季回落，第三季再上升的影響，海洋油及管道油運輸下降，也受過颱風影響，中海發展只有靈活地利用空檔期搶運短途運輸，以彌補損失，但第三季是航運業旺季，運輸量已較大。
今年折舊政策改變，使首三季折舊支出減少6094萬元，而淨利潤則增5347萬元，也成為利潤上升的因素。
中海發展為避免燃油價格上升的風險，部份運費已與客戶協議，與燃油價格掛鈎，國際乾貨運費上半年已在上升，9月下旬突然急升，至今升幅已達1倍以上，不過，中海發展的乾貨運費只較上年同期升20%左右。
內地運費每年商討一次，暫未與國際接軌，一時未能跟貼波羅的海乾貨運費指數，目前中海發展的運輸，三分二來自原油及油品運輸，三分一來自乾貨，其中三分一為國際乾貨，相當於營業總額10%，運費指數上升，只有這一部份受惠，若未來一季維持現有水平，相信受惠只是數千萬元。
預計今年增長80%以上，相當於每股盈利29.5港仙，以近期高價5.55元，PE是18.8倍，已是偏高。
下年的展望，油運量仍可維持，外貿及內貿平均計算，可望有所增長，但內地運費在高指數下商討，中海發展應處於有利地位，若運費指數企於高水平，則國際貨運收益全年受惠，當然，燃油價格的升跌，亦左右中海發展的經營成本。
中海發展現價偏高，是憧憬明年可以明顯受惠於運費上升，這是關鍵性的影響，趁低投機，也要留意運費及油價的變化。
齊明