恒指4月中開展升浪，昨日終於出現較大幅度的調整，全日收市跌501點，報收11737點。恒指一連跌穿10日及20日平均線，9日RSI亦跌穿50中軸水平，收報42。
事實上，港股於近月升浪中已累積超過4000點升幅，當中並未有出現過像樣的調整。大市升浪主要是受惠於市場憧憬經濟復甦步伐會較預期快、CEPA、自由行、美國企業業績轉佳及美國總統大選年等利好因素。無可否認，本港經濟最壞的時間已過去，內地對本港的一系列利好經濟措施，應可幫助市場信心恢復。不過，企業盈利則不可能在短期內出現這樣大幅度的改善，因此，近日大市的升浪及成交量上升，很大程度上是靠海外資金流入。在資金推動的市況中，基本因素及技術分析均派不上用場，尤其是股份很多時會出現超買後再超買的情況。
近日大市的升浪已把不少藍籌股的PE推高至20倍或以上水平，雖然不少企業的業績於03及04年度會有明顯改善，但是否足夠支持這樣高的PE則成為疑問。由於不少企業的估值已不便宜，故當調整時波動性便會較大，這正解釋了為何昨日大市回吐幅度這樣大及急。
不過，資金流向推動的市況中很多時估值都會持續出現偏高的情況，加上不少企業的業績於04年度確實有明顯改善，因此，預料昨日的跌市只屬調整。拆息市場、美電及銀行體系結餘亦未有出現太大變化，故資金大舉流出本港股市的機會不大。
技術上，大市自4月開展的上升軌仍未失守，加上50日線（11209）及20日線（11776）區域亦應有較好支持，恒指如繼續守穩於此水平以上，中線仍可看好。投資者可考慮於11600或以下水平吸納優質藍籌股，如滙豐（005）、和黃（013）、新地（016）及裕元工業（551）等，另外，一些單位數PE的工業股亦可考慮。
鄧聲興
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