雖然近日中資股表現理想，但買盤主要集中在國企之上，民企股表現明顯大為遜色，相信與市場對民企股帳目仍有戒心有關。不過，前日公布業績的超大現代（682）表現不俗，再次引起市場的關注。
超大03年度純利升16.6%至7.251億元（人民幣，下同），增幅較預期佳，主要原因是集團作出了4800萬元的稅務回撥。集團的稅前盈利則上升7.1%至7.26億元，與預期大致相近。
核心業務方面，集團平均農地面積及生產基地分別增加31.1%及28.7%，不過上年冬季氣溫較嚴寒，令到收成期延遲，集團農作物的生產量及銷售量只分別上升21.1%及20.8%。另外，沙士期間食肆及酒店減少採購量，亦影響集團農作物的銷售增長。除了種植業務外，集團亦分散至超市業務，但由於超市的毛利只有10%，故影響了整體毛利率由73.9%下降到66.9%。雖然超市業務仍虧損，但長遠而言可為集團建立品牌，有利日後其農產品的銷售。
開支方面，集團的銷售及分銷開支由佔總銷售的9.1%微升至9.4%，一般行政開支亦由佔4.8%略升至6.3%。開支上升主要是涉及超市業務的前期開支，故未來再上升的機會已不大。
至於市場對民企最關注的現金流方面，集團於上年度仍出現負2.38億元，主要是由於資本性開支達9億元所致。事實上，集團由核心業務所產生的現金流入達6.85億元，整體負現金流的水平亦由02年的4.26億元大為收窄至現時2.38億元，相信兩年後，集團的現金流有機會達正數。
由於過往一段時間市場對民企很有戒心，故集團已致力改組管理層，加入不少專業人士以改善整體企業管治質素。集團亦致力加強投資者關係的活動，如果集團持續增加透明度，可望收窄與H股的折讓，現時PE只有5倍，較國企平均10倍為低。
鄧聲興
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