一些物流概念較濃厚的老牌紅籌，又創出6年新高，個別往績PE已抵25倍。華潤創業（291）現時連去年高位亦不到，可作追落後之選。
■03年（12月年結）上半年，營業額161.90億元，增25.2%；純利7.50億元，微增3.3%，每股盈利由0.35元增至0.36元。期內出售一家航空燃料公司獲利1.43億元，又有稅項變化。不計這些非經常項目，上半年業績實際倒退25%。
沙士在4月至6月帶來不利影響，上半年零售營業額雖增57.9%，但虧損8881萬元（去年同期獲利6150萬元），其中首季虧損1582萬元，次季虧損7299萬元，主要源自內地超市業務。石油及化學品經銷業務出色，營業額升31%，盈利則大增57%。食品加工及經銷業務營業額微跌1.3%，盈利則微升1.8%。飲品業務增長3.4%，盈利則大降34%。年前收購的紡織業務帶來效益，營業額增41%，盈利大升74%。早年出售的灝景灣物業，仍有盈利入帳。
■03年下半年，情況料將好轉，國內超市業務放緩發展，控制成本，已見成效；沙士的不利影響，亦成過去；新收購的紡織業務，推動盈利增長。特殊盈利則相信欠奉，有亦不多。全年盈利預測14.80億元，增5%，每股盈利由0.68元增至0.71元。現價9.25元，往績PE13.6倍，預測13.0倍。
■華創資產包括貨櫃碼頭、貨倉及凍倉，今年7月收購母公司的物流業務，並以快速消費品的配送為重點，配合集團長遠的物流需要。物流股受捧，但華創的物流概念深度有限。
■03年6月，每股資產帳面淨值6.45元；借貸淨額14.82億元，淨負債比率11%，財政狀況良好。
■華創短期盈利增長缺乏動力，母公司注入資產的可能性存在，作價以幾倍PE計算，對華創有利。
■華創是自願宣布季度業績公司，今年第3季度業績，將於下月宣布，去年同季純利3.70億元，今年數字估計不會帶來驚喜。
●華創原本的評價只屬一般，03年PE13倍不見得特別吸引，但當其他老牌紅籌受捧，PE升至15-20倍，華創則相對有吸引力。華創股價料非由業績所推動，而是由市場資金推動。紅籌你追我趕，華創亦不會寂寞，短期上試去年10元高位。大市氣氛若然不改，華創股價可上破12元。
何車