昨日PLDT（菲律賓長途電話）大升4.8%，7月底至今升幅53%。第一太平（142）7月底至今升幅30%，可追「另類落後」。
■一太的資產，包括24.4%PLDT、49.2%Indofood（印尼印多福）、80.6%菲律賓MetroPacific，及49%印度Escotel（GSM流動電話商）。
以昨日市價計，一太佔PLDT市值46億港元，已幾乎相等於一太本身的市值（50億元）。一太佔PLDT及Indofood市值（32.3億元），共達78.30億元；單是所佔「亨哈二將」市值，已較一太本身市值高出57%。
■03年（12月年結）上半年，一太營業額78.68億元，增12%；純利2.86億元，大增37%，每股盈利由6.63仙升至8.97仙，增幅相若。
一太業績，基本上反映4家附屬與聯營公司的貢獻。PLDT的貢獻，由1.36億元激增至2.63億元；Indofood業績倒退，貢獻則由1.93億元降至1.16億元。其餘MetroPacific與Escotel則榮辱不一，貢獻所佔比例較小。
■03年下半年，東南亞經濟較上半年佳，一太盈利料略高於上半年，全年盈利預測5.9億元，大增89%，每股盈利由9.9仙大增至18.6仙。現價1.57元，往績PE15.9倍，預測降至8.4倍。
■由於01年曾大撇商譽，結果01年底起出現帳面資產負值。02年底負1.36元，03年中降至負0.40元。這只是會計處理的帳面數字，無損一太盈利能力，情況一如電訊盈科（008），雖然帳面負資產值，仍然獲利（03年上半年賺7.03億元）。所持資產以市值計，每股資產淨值估計達3.6元，股價折讓56%。
■一太未來動向，仍會出售資產減債。印度無線電話市場增長強勁，估計一太若然出售Escotel，將對改善財政狀況有作用，並可帶來特殊盈利。Escotel是最有可能出售的資產。
02年底，一太負債比率3.01倍，03年中降至2.79倍，由於有業務現金回流，未來將續下降。若然出售資產，負債比率下降速度將更快。
●東南亞經濟料可恢復較佳增長，一太受惠。外國基金對東南亞經濟與股市看好，一太是必然選擇對象之一，現價吸引力不俗，中線目標價2.40元。
何 車