中國人民銀行宣布將銀行儲備率由6%調高至7%，市場憂慮乃當局冷卻貸款增長及收緊銀根的序幕，但從正面角度來看，此舉可視為減低經濟出現過熱的舉措。而國務院決定於明年起削減出口退稅率平均3%，亦有助紓緩人民幣升值壓力和國家財政負擔。對於議價能力較強，或可透過提高產品價格來抵銷退稅影響的企業，影響應不大。
國家統計局發表上季國內經濟生產總值比去年同期增長9.1%，當中數據顯示，工業生產如半導體、汽車、鋼鐵及電力，首三季的增長動力依然強勁。
縱然早前部份組別的股份如石化、鋼鐵及其他貴金屬生產的企業股價，因略高於帳面值而被市場借勢拋售，不過筆者相信在外資憧憬人民幣升值潛力，以及內地具備本土復甦的優勢下，非以美元計算盈利、而與A股股價折讓較大的國企股，仍續可看俏。稍後數間保險公司首次公開招股的反應，亦可被視為巿場的測風儀。
由於現時的中國基金經理選股取向已由昔日的全面性變成選擇性，專注於以盈利為動力的企業公司，而非舊式國營企業，組合如何在升巿中保持力爭上游，也值得關注。較為進取者會積極發掘估值吸引的中資股，如德盛鑒於早前政府有意採取緊縮貨幣政策，前月起已把持股焦點轉移至表現落後的紅籌，令其組合近三個月走勢猛漲，表現直迫冠軍首域中國增長基金。首域則堅持一貫選股宗旨，前月已增持消費類股如聯華超市及創維和汽車股。反而上半年表現居先的基金如景順則轉攻為守，把持收費道路及發電廠等增長較為穩定的股份，並進一步減持國企，由次季的五成降至上季尾的三成半，另外亦有吸納於美國上市的網易（Netease.com）。
怡富選股重點有變，減持周期股如鋼材，轉向國內消費股，以及具備資產重組概念的紅籌股，例如負載量及收益率均大幅改善的航空股。基金正吸納電訊股，預期開始扭轉落後表現，從近期此兩類股份走勢表現來看，應可修成正果。滙豐則與怡富唱反調，繼續增加周期性股份，專注投資於原油，鋼鐵，電力及汽車股，以趁中國經濟強勢增長而受惠。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事