CFCSecurities總投資顧問
MichaelPreiss
人民幣兌美元滙價若改變，對美國經濟有何影響？人民幣升值將使美國出口中國的貨品較為便宜，而中國出口美國的貨品則較為昂貴。在美國出售的中國貨不會按滙率升值的比例提價，因為大多數貨品只有部份工序在中國進行，而且美國零售價包括市場推廣、運輸及其他物流管理的成本。人民幣若升值，其他國家的貨品可能加入市場，與中國貨競爭。
布殊政府表明，中國經濟迅速增長，加上坐擁巨額外滙儲備，有條件在滙率彈性此等重要的全球議題上，表現大國的承擔。中國身為全球其中一個最具規模的經濟體系，採用浮動滙率制度，既有助資金自由進出，也可減少宏觀經濟環節失卻平衡。
在過去一段時間，美國與亞洲之間的貿易一直維持良好的平衡。美國向亞洲進口貨品，亞洲各國則運用出口貿易賺取的收入購買美元資產，以免其貨幣兌美元滙價上升。單是亞洲各國央行購入的美國政府債券，就佔了國際總購買量超過四成。
亞洲各國一直透過此途徑，使美國得以填補不斷膨脹的經常帳赤字，效果更超乎華府的理想，其中又以中國為表表者。亞洲國家與日本及西方國家貿易賺取的收支帳盈餘，九成以上透過購入美國債券存放在美國國庫。
亞洲各國（特別是中國）若撤銷固定滙率，逐步讓滙價浮動，將會令美元債券孳息上升，令美國經濟蒙受壓力，甚或擾亂經濟復甦的步伐。
這點簡單不過的道理，既令人憂慮也難以辯駁。令人不禁懷疑，美國財政部長斯諾促請中國和其他亞洲國家撤銷固定滙率政策，究竟是否了解當中牽涉的風險。
我認為在不久的將來（即約兩年內），人民幣滙價若改變，不但中國經濟受損，全球特別是亞洲地區的投資也會備受打擊。不過，我認為此事不大可能發生。
若人民幣升值，中國近幾個月才消失的通縮可能重現；以政府開支推動經濟增長的昂貴過程將會延長，精簡政府規模將面臨更多障礙，國營銀行本已嚴重的呆壞帳問題也勢必惡化。此外，美國債市以至這個全球最大的經濟體系，都不免受到衝擊，可謂得益甚少，損失甚大。
臨近美國大選年，將矛頭指向中國和其他亞洲國家的滙率政策，容易贏取選民歡心。然而白宮要是不謹慎行事，可能會引發更嚴重的問題。 （二之二）