受到03年度大幅虧損48億元的所影響，新世界發展（017）股價於上周四下挫7.4%後，上周五進一步跌4%收市。不少投資者詢問，現水平能否趁低吸納？經過大幅撥備後是否最壞時間已過去呢？我們不妨從業績中分析其投資價值。
新世界業績見紅主要是受到撥備及旗下公司大幅虧損所影響。期內，集團持有70%的新世界中國（917）因為持有的酒店及物業資產而作出10億元撥備，導致出現17億元虧損，就算不計入撥備因素，仍出現高達2億元虧損。另外，集團持有54%的新世界基建（301）雖然於年初重組時產生了3億多元收益，但為了持有的TMT資產而作出9.64億元減值撥備，亦令到全年業績出現近10億元虧損。期內，雖然中華網股價由上年底的不足3美元升上6月的8美元，但新基仍因出售手上的中華網股份而產生2億多元虧損。
明顯地，影響新世界業績的主要因素是撥備金額，當中包括為本港物業作出的24億元撥備。集團需要為持有的資產作出這樣大額的撥備，除了反映地產市道疲弱外，亦反映出擁有的資產質素不太理想。
新世界的資產質素一直是市場擔心的主要因素之一，雖然集團於本港的資產，需要再進行大額撥備的機會已不大，但其持有的國內物業資產及TMT資產則仍有撥備的可能性。核心業務方面，集團的表現亦不太理想，物業投資及發展業務出現近2億元虧損。新世界系另一個值得注意的焦點就是負債問題，集團期內淨負債未有下調，反而由300億元升至310億元水平，加上股東資金因減值及虧損而回落，負債比率由56%升上68%水平。雖然新世界發展股價自業績公布後已累積一定的跌幅，但現時入市風險仍大，反而同系新創建（659）則可考慮趁低吸納。
鄧聲興
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