美股稍事調整，估計恒指也會順勢回落，始終重型藍籌中，只剩銀行股動力較強，暫時不易將指數大幅推高，回落二三百點是正常發展。不過近日二三線股氣勢如虹，國企股固然搶鏡，一批工業股亦十分凌厲，愛高（328）及升岡（485）等便創出了52周新高，反映出資金流向依然十分有利港股，目前仍不宜胡亂造淡，策略維持以候低吸納為主。
現時是10月中，有不少傳媒訪問，都要求預測2004年恒指的展望，只要看看報攤猴年運程書已成行成市，便知香港人性急的特質，展望明年股市已不算早。
筆者一向覺得作長線預測非常困難，事實上往績亦說明一切，半年前如何可以測中恒指有力再次挑戰萬二點。現時市場周期太短，走勢變化太快，所以筆者一向的戰略，都是因應市況且戰且走，順應大市的氣氛，不斷調節看法。
而且目前的升勢，不外是資金流向所推動，以基本條件計一定偏貴。要預測人心變化，根本十分困難，恒指會在18倍PE，抑或20倍才見頂，是完全沒有定律。
作一個較長線的預測作用不大，筆者嘗試改為提供一些關鍵變數，可惜傳媒中人不喜歡這樣「收貨」。目前港股其中一個主要推動力，是美元弱勢一下子令港元忽然偏低，因此港元資產備受追捧，假使美元扭轉了弱勢，便紓緩了港元資產調升的壓力，美元走勢會是一個重要的關鍵。另外是中國對人民幣的處理，一旦將現行的固定滙率機制作任何形式的調節，對市內的中資股會構成重大的短期打擊。
因為一則以滙率替代資產價格調節，二則會被認為對出口構成打擊。筆者認同人民幣升值的實質影響不大，但股市反應過敏，是十分正常，尤其現在股市已充斥了投機熱錢。
與其閉門造車，拿着間尺及走勢圖計算來年的目標價，倒不如先從關鍵着眼，評估美元走勢，以及中國政府對人民幣的態度，對中長線部署會更有幫助。至於好像筆者欠缺宏觀視野，就惟有順勢且戰且走。
黃國英