過去25年，金融機構對以指數為指標的投資組合（indexingprofolio）愈來愈推崇備至，而此種投資方式亦逐漸成為時尚。假如你走進任何一間銀行，向它們說想把一筆錢投資於一個全球股票的投資組合，銀行很自然便會把你的本金按摩根士丹利市場自由指數（MorganStanleyInternationalWorldFreeIndex,MSCI）的比重進行分配。該項指數是根據全球不同股市的市值來劃分比重，亦為眾多基金經理所廣泛地使用，作為投資時資產分配的指標。
若根據現時的比重，最終的結果是，你的資金會有53%投入了美國市場、35%投入了歐洲市場、8.7%投入了日本市場，而其餘的3.4%則會分布於亞洲其他國家和地區，包括中國、印度、泰國、香港……這些地區的人口加起來超過35億，亦是目前全球經濟增長速度最迅速、股市市值最偏低的地方。
再考慮另一事實：當日本股市在1989年觸頂的時候，其總市值較美國、德國和英國三地股市市值的相加總和還要大。換言之，若你在當年根據全球股市的市值分布來釐定投資組合的比重，便會有逾50%的資金會投放在日本市場。結果？在接下來的13年，日股下跌了超過七成（見附圖），但同期你投資於美股的比重卻只有5%，難以分享美股在期內的升幅。
今時今日，情況恰好相反，日本和亞洲股市相對便宜，美股則相形昂貴。而實際上，日本的比重只有8.7%，而整個亞洲其餘地區的比重更低至3.4%，加起來亦僅佔MSCI自由市場指數的12.1%，可說是一個天大的笑話。因為無論以購買力平價（PurchasingPowerParity）或以工業產值來計算亞洲的國內生產總值，包括中國、印度和日本三國在內的亞洲便比美國超出50%有多。不要忘記，單單地大物博的中國，很多產品的市場均較美國為大，信手拈來的例子便有摩托車、流動電話、家庭電器、鋼鐵，等等。因此，我的意見是無論個人或金融機構的投資組合，起碼要分配不少於一半的資金在亞洲市場，特別是在考慮過亞洲國家普遍擁有的巨額貿盈和經常帳盈餘，以及考慮過區內相對樂觀的長線經濟發展前景後，對亞洲市場的增長潛力更不可以等閒視之。
事實上，我相信在緊接下來的五年，亞洲市場的總市值將可以由目前的12.1%提升至30%，而美股的市值則下降至約莫25%。出現這種結果的原因，一方面是美元的弱勢，另一方面則是亞洲股市會持續攀升，而美股則會停滯不前甚至下挫。
此外，我深信終有一日，單單中國市場的市值便會超越美國。不要以為我在癡人說夢，記否在1970年左右，美國單單一家萬國商業機器（IBM）的市值便比整個日本股市的總市值為高，但20年後的1989年，日本市場的總市值竟然增至美國市場總市值的整整1倍有多。「世界輪流轉」，又有甚麼事是絕對不會發生的呢！
﹙本欄隔周逢周一見報﹚