筆者預料恒指下周將仍然大幅波動於12000附近，並會於11750至11800水平見強勁支持。相信大市不會大挫，短線重返整固階段，因為（1）市場有充裕之資金；（2）美國企業目前為止公布之業績表現尚可（因此美股前景仍是正面），投資者正等待其他公司公布業績，以決定下一步之投資策略。
大市目前的主要動力似乎來自炒家，因此波幅較大，筆者建議短線投資者審慎為上，因為恒指波幅風險上升（30日平均波幅自6月之13%升至18%）。
維持建議投資者將部份資金換馬至國企股及細價股，因這兩類股份的上升空間較大，但投資者投資細價股時應預備承受較大風險，筆者維持建議「買入」和記港陸（715）及永利（876）。
國企股中，我們推介電力股、公路股、機械股、鋼鐵股及石化股，因為第3季業績預料將會強勁，長期信貸評級上調，這會對中國整體經濟帶來正面影響，更重要及長遠因素是市場憧憬人民幣未來將會升值，持有國企資產會將受惠。
電力股首選北京大唐（991），集團第3季的增長率達到31%，強勁發電量增長顯示其市場佔有率上升，全年預期升幅30%。我們維持「買入」建議，目標價4.8元。華能國電（902）2003年首3季度發電量增加31.3%，我們亦提升其2003及2004年度盈利預測逾6%，維持「持有」建議，目標價12.6元。山東國電（1071）首3季的發電量升3.31%，增長率遠低於華能及北京大唐，我們維持「持有」建議。
石化股中，首選儀征化纖（1033）及上海石化（338）。汽車股方面，近期汽車股大幅上升，我們的分析員作了分折，簡錄如下：
（1）中國汽車產能大幅度提高，競爭正在加劇，投資有過熱現象。16-26萬元價位的中檔轎車競爭尤其激烈，華晨（1114）的中華轎車和駿威（203）的本田雅閣都屬於這一價格的中檔車。
（2）汽車貸款履約保證保險於8月基本停辦，導致家用轎車銷售量下滑。
華晨今年上半年純利增長98%，主要是由於中華轎車的銷售，但中華轎車存貨有增加趨勢，下半年銷售壓力較大。華晨與寶馬合資生產的寶馬轎車將於10月中投入市場，將成為華晨未來數年的主要盈利增長動力。由於華晨的寶馬發展前景良好，目標價調高至3.6元，但現價已反映此秀麗前景，因此建議「持有」。
駿威受惠於旗下廣州本田的新款雅閣熱銷，半年純利增長30%。為滿足市場的需求，廣州本田的年產能將於2004年提升至24萬輛，廣州本田面對來自豐田、馬自達、日產等競爭對手的威脅與日俱增。駿威目標價為6.4元，維持「持有」建議。
李錦
新鴻基證券策略師
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