如果人民幣升值，情況將會如何？首先，在內地設廠，然後出口海外的工廠會面對成本增加的威脅。但是成本增加是不是一定會影響銷售額？可能不會，當年台灣的貨幣新台幣在美國壓力之下自由兌換，自由兌換後的新台幣滙率大幅上升，但出口額不減反升，這是因為新台幣幣值上升後，整體而言，競爭力仍在。
今日中國的情況也是如此，今日的中國，實際上已不再純粹靠低工資、低地價來競爭，要論低工資、低地價，中國還比不上印尼、菲律賓、泰國等地，深圳、上海的工資地價甚至已經接近馬來西亞，但印尼、菲律賓、泰國仍遠遠追不上中國。
「中國製造」在美國等西方國家的市場中，已是品質的保證，再加上政局穩定，內部市場開放，資金只會不斷地流入中國，而不是政治上依然動亂、官僚比中國更貪污的印尼與菲律賓。
當年，新台幣升值也迫使台灣的工業自動地跨前一步，走向高新科技的道路，脫離低工資、低技術的行列。如果人民幣升值，中國的工廠也是有能力向前邁進的。
當然，中國政府不會希望人民幣升值，因為中國政府基本上還是比較保守，不敢冒險，同時也希望通過低工資來扶持內陸、大西北較落後的地區。
人民幣如果升值，我會增加持有香港的零售股及酒店股。人民幣升值後，來香港旅遊的內地居民就變得更有錢，人人成為「大款」，揮金如土，如90年代初期的日本人，屆時香港的旅遊業將向前大大地跨出一大步。如果人民幣升值的同時是人民幣自由兌換，那我將搶購中銀香港（2388）的股票，那時候的中銀香港肯定是香港人民幣的中心。
曾淵滄 香港城市大學MBA課程主任