國企股青島啤酒（168）H股股價曾高於A，另一隻較為接近的，是安徽海螺水泥（914），昨日受季度業績勁升刺激而上升。
海螺第三季（7至9月）淨利潤1.92億元人民幣，較上年同期增加1.66倍，是以內地會計制度計算。
海螺在不斷擴展中，加上海螺的T型策略，銷量不斷提升，毛利率亦持續向上，上半年投入試產的生產線3條，第三季投產的兩條，三季累計銷售水泥及熟料1786萬噸，較上年同期增長83%，三季累計盈利為4.14億元人民幣，增1.38倍。
海螺的T型策略，是生產熟料廠設於長江流域，當地石灰礦豐富，水力及電力資源成本便宜，但對水泥需求不大，於是將熟料運往沿海一帶的水泥廠混合為水泥出售，沿海一帶對水泥需求較大，而成本則較高，這種產銷策略，有利於海螺競爭。
位列全球第八大的海螺水泥，為國內最大，而且拋離第二大甚遠，產量相當一半以上，內地水泥產量75%由小型水泥廠提供，國家雖有關閉小型水泥廠的政策，但進度緩慢，市場依然供過於求，價格受壓，海螺產品質素佳，亦只能間中供不應求而已。
海螺的優勢，使毛利率持續提升，今年首三季為36.7%，去年同期只是33.3%，若以第三季計，則達37.3%，除財務費用外，營業及管理費用增幅均低於營業額，以致邊際利潤率亦有相當升幅。
第四季的產量估計仍在增加，原因是多條生產線於第三季投產，現仍有部份生產線已安裝完成，即可進入試產階段，另外，首三季在試產的生產線，漸趨成熟，產量亦增。
預期全年盈利可達6.2億元人民幣，較上年增1.3倍，每股盈利52.3分。
海螺昨日收市報8.5元，年內低價只是2元，累積升幅達3.25倍，估計PE17.4倍，看來已高，但海螺增長確屬強勁，目前仍有逾10家廠房在建中，未來產量仍將增加，內地基建未有減退趨勢，展望不會逆轉，本港無水泥股可供比較，就增長看，PE不太高，只是短期升勢甚速，出現嚴重超買而已，以昨日尾市掃貨甚急看，說不定仍有小量升幅，但應趁高回吐，待反覆後再吸，但國企股的表現較為特別，不能睇淡，只是反覆市。
齊 明