港元利率維持在低位已有一段頗長的時間，隨着熱錢不斷流入，令港元拆息進一步被推低。以一千萬港元大額存款來計算，一星期的利率只有0.04%，回報可謂近乎零。在港元滙價轉強及港元利息接近零水平的環境下，投資者的焦點不外乎滙市與股市。
先就前者而言，由於近日美元表現極度疲弱，因而吸引了一些資金流向一些高息貨幣如澳元、紐元，投資者既可賺取高息，亦可以受惠於貨幣的升值潛力。
然而，投資高息貨幣始終有其風險。第一、近日美元以外貨幣的強勢，主要是由於美元積弱所致，而某程度上已脫離個別地區的本身經濟因素；其次，雖然市場普遍預期在美國大選前夕，美元仍然會保持相對的弱勢，但個別貨幣已出現短期的超買現象，在位高勢危的情況下，調整的風險相對提高。所以即使投資者能夠收取較港元利率為高的利息回報，卻難免要承擔外幣短期價格回吐的風險。
由於美元與港元掛鈎，港幣與美元利率同處極低水平，若投資者有興趣投資其他貨幣，都不會將焦點放於美元身上。然而，近日港元兌美電出現大幅折讓，其實是給予投資者另一種套息獲利的機會。
舉例說，以一千萬港元大額存款來計算，利息為接近零水平；但若以同等值的港元折算買入美元，利息大概有接近1厘（詳情可向各銀行查詢）。換言之，大額存戶可以透過美息與港息之息差套利。到此，可能會引伸出兩個疑問：第一、1厘的利息回報較諸其他貨幣利息仍然很低。但從風險角度而言則同樣較低，原因是港元跟美元掛鈎，即使近日港元美電出現急升，仍是在可預測的範圍內上落，風險自然大大降低。
當然，除非港元兌美元的升勢遠遠超出市場所預期（如1美元兌7.5港元），自當再作別論。但以目前聯滙制度仍處於牢不可破的局面，港元升勢始終有限制。用港元兌換成美元套息，相信仍是一個穩健的短期獲利策略。
其次，若以上述方法套息，最終可能不止1厘的利息回報，因為只要聯滙制度仍然存在，我相信在未來的日子，港元兌美元會重回官方定價一兌七點八附近的水平，屆時大可以將手上美元兌換港元，賺取中間差價。在此重申一點，這種套利方法較適用於大額存戶，至於其他小存戶，可能因為存款額較細而難以取得較佳的利息。
上周中段時間，港元兌美元滙價曾一度急挫，市場紛紛揣測有資金流出香港。但觀乎近日港股的成交，似乎仍未有此迹象。所以我認為，港滙當日急跌，只是技術性調整，若未來日子再見港元呈強，大額存戶不妨在7.71附近水平作出上述的套息活動，以賺取穩健的高回報。
陳永陸