筆者本周向大家介紹的是合和公路（737），大股東是合和實業（054），擁有集團75%股權。合和公路現時持有廣深高速公路、廣州東南西環高速公路（東南西環）及西線一期之間接權益。
廣深高速公路是現時唯一一條直接貫通廣州及港深的封閉式高速公路，全長122.8公里，設有18座立交，每座立交均有道路通往福田、寶安、長安、太平和新塘等人口稠密的市鎮或工業城鎮。廣深高速公路又連接多項重要設施，包括深圳寶安機場、黃埔港、虎門港、新沙港及新廣州國際機場，以及區內其他主要公路，包括機荷高速公路、虎門大橋、常虎高速公路及廣州二環高速公路。廣深高速公路去年度平均每日車流量高達155194架次，平均每日路費收入為578萬元人民幣。
東南西環亦為一條封閉式高速公路，全長38公里，環繞廣州市東、南及西邊地區。東南西環亦連接多項重要設施及主要公路，包括廣州新會議展覽中心、廣深高速公路、北環高速公路、華南快速幹線及廣佛高速公路等，東南西環去年度平均每日車流量達38930架次，平均每日路費收入為59萬元人民幣。廣州發展一日千里，花都及南沙均有策略性發展項目，預期東南西環未來數年度的路費收入年均增長可達20%。
西線一期為一條全長14.7公里的封閉式高速公路，現時仍在建造當中，預計明年中落成通車，西線一期將由東南西環海南立交通往順德碧江，並將接連105國道及順德碧桂路北端，西線一期的建成將把廣州至順德的車程由約40分鐘縮短至約10至15分鐘。集團亦擁有西線二期及三期的專營權，西線二期及三期將由西線一期南端通往中山，全線總長42公里，西線落成後將成為廣州至中山的主要通道。與此同時，集團亦積極爭取興建港珠澳大橋，筆者估計，集團將很有機會獲得項目的發展權。
廣州及珠三角一帶經濟高速發展，汽車擁有及使用量又不斷上升，集團未來數年的盈利定將穩定增長。預期今年度最少獲利7億元，並承諾派發股息不少於每股0.225元，以現價4.3元計，集團今年度的PE及息率為17.2倍及5.2厘，估值及息率均較浙江滬杭甬（576）及江蘇寧滬高速（177）吸引。筆者建議買入，目標價4.75元，跌穿4元止蝕。
黃穎輝 順隆證券研究部主管