本港牛市一期之首個中期性上升（1）浪，自5月升破長期下降楔形降軌8900後，節節上揚，8月、9月及10月出現自由行、CEPA及港元上升，港股火上加油，升至上周五最高11958點，暫時共升3626點，總升幅43.5%，氣勢如虹。
恒指試闖12000大關。自97年中旬恒指由12000水平上升至16820點，完成Ⅲ浪升勢，下破12000點，Ⅳ浪跌至98年最低6544，升破12000點後，後抽守住12000點再升，又後抽至12000點，然後00年3月，大升至18397點，完成V-I浪大升市，而V-II浪以A、B、C、X、A（跌至12000點反彈）、B、C-1浪下破12000點，01年跌至最低8894點，2浪以（a）（11958）、（b）、c（12022，去年5月）反彈，基本上2次受制12000點，然後3浪跌至8772，4浪反彈至10247，5浪跌至今年4月最低8332，才完成熊市3期V-II浪跌市。
上述反映6年來12000大關爭持8次之多，目前是第9次。更大短期阻力在12176，即由18397點跌至8332共跌10065點反彈0.382之阻力位，如受制12000-12176點，可能（1）浪見頂。而（2）浪要下調（1）浪總升幅之0.382-0.5，甚而0.618。
恒指上周出現3個頂部，即周一、周三及周五之11838、11885及11958，9RSI背馳，3頂背馳反映見頂或接近見頂，而以先下破11624點為首個預警訊號。
到目前為止，成交金額最大一天仍是9月26日恒指11445之213億元，成交如果持續背馳，則3頂背馳將醞釀強大回吐壓力。
國企指數之（3）-5浪上周五最高3660.17，收市報3615.66，指數高於250日線51%，回吐力增，以（3）浪等於（1）浪總升2.618計，目標3607點，反映目前阻力已大增了。
梁文琪 協聯證券研究部主管