受惠於市場資金充裕，近日招股的新股大多有不錯的反應，好像今日上市的北泰創業（2339）便錄得超過120倍公開認購倍數，配售方面亦獲得超額22倍。
北泰主要從事製造及銷售汽車零部件，亦從事製造及銷售建築裝飾五金產品，當中主要的產品為汽車制動片及制動蹄。集團的產品主要是以OEM形式製造，銷售至歐、美及加拿大等汽車零部件供應商及分銷商。集團主要客戶均為歐美著名零部件供應商，當中包括Honeywell、LemforderInt'lAG、FederalMogul、MorseAuto.Corp.及NUCAP等。另外，集團亦有較分散的客戶基礎，直接出口佔營業額約46%，出口公司佔53%，餘下則為內銷。
雖然美國市場仍為集團主要市場，但只佔營業額57%，加拿大市場則佔23%，歐洲佔19%，國內市場則佔1%，由於市場分布較分散，故面對某地區經濟周期風險亦會較低。截至今年3月底止，北泰旗下制動蹄的產能為3400萬，設備使用率為82%；制動片的產能則為5000萬，設備使用率為82%。由於汽車零部件市場的入門門檻會較其他工業為高，故集團面對的競爭相對會較少，加上汽車零部件市場屬勞工密集行業，集團於國內生產會較海外競爭者更有優勢。另外，集團已有一定的營運歷史，故受惠於規模效益及垂直整合。
盈利能力方面，集團毛利率由02年的16.98%改善至03年的18%，經營邊際利潤亦由10.16%改善至12.59%，至於純利率則由8.1%改善到9.54%水平。展望未來，由於集團的產品已符合歐美車廠的標準，相信日後會很容易地打開國內市場。事實上，隨着國內汽車日漸普及化，相信零部件的市場將會有很大發展空間。以02年度預期純利1.5億元計，北泰上市價預期PE只有6倍，相信上市後應有不錯表現。
鄧聲興
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