信德集團（242）短期的收益仍以地產為主，近期的地產股熱潮，信德的表現未見突出，雖則日前已創下年內高價，但其走勢有別於地產股，有其特別模式。
信德於香港的發展物業，包括寶翠園及昇悅居，前者已入伙，後者明年完成，已售相當部份，待發展地盤位於薄扶林道及漆咸道，地盤較細，儘管本港樓市或看好，信德受惠已不大。
於澳門的物業發展，是籌備多年的氹仔濠景花園，只是逐漸完成，看市場需求而定，儘管如此，地產收益仍為今明兩年的主要收益。
上半年信德盈利1.19億元，較上年同期減57%，每股盈利6.2仙，派息1.5仙，同減57%。
樓宇銷售逐漸減少，期內只獲利1.1億元（未除公司費用及少數股東權益），減少64%，船務受沙士打擊甚大，由上年同期的獲利9664萬元轉為虧損2825萬元，酒店及消閒業務亦由獲利404萬元轉而虧損300萬元，主要是一會所因租約屆滿關閉的影響。酒店及消閒業務，包括佔澳門文華東方50%、澳門威斯登及高爾夫球俱樂部34.9%。
於氹仔新酒店在籌備中，佔80%，澳門娛樂則佔20%，信德佔澳門娛樂股權11.48%（相當於澳門博彩實際股權9.18%），期內收取股息1684萬元，較上年同期減少8%。
信德的發展，與澳門娛樂息息相關，可說互相配合，澳娛已投資於船務及酒店，甚至持有信德股份，關係特殊，例如澳娛對船務作出若干津貼，而合作興建酒店，相信日後也會設立娛樂場所，自去年信德增持澳娛股權後，這種關係更為密切。
澳娛02年業績未見發表，而01年則高達17.84億元，信德只將收取股息入帳，未反映實際情況，更未反映澳娛的235億元資產，信德不利用權益法而美化業績及帳面，但亦有麝自然香，投資者心目中明白信德持有澳娛股權的重要性。
信德每股淨值3.2元，澳娛股份以購入成本計，若以攤佔資產值計，每股資產將增至4.2元左右，若視作控股公司，應有資產折讓，則現價2.875元，折讓是31.5%，至於PE、股息，對股價影響不大，估計3.025元不是信德的高價，仍將反覆推進，若見炒賣高追，利潤不多，候低持有等候炒高，更為化算。
齊 明