最近幾間新上市公司的股價表現，似乎沒有令投資者失望，起碼讓上市即沽的散戶可以賺回茶錢。這些超短線投資者，大概只會關心上市編號及認購超額倍數而已。但假如投資者對新上市公司有一定期望，計劃多持有一陣子，最好還是勤力一點，看清楚招股書比較穩陣。
投資者普遍對招股書有一份莫名的恐懼感，這絕對可以理解。試問一本厚叠叠的電話簿，又有誰有興趣揸上手翻閱？
可以的話，交易所應該鼓勵、甚至要求新上市公司做幾份類似InvestmentMemorandum的東西，只需列載幾項重要的數據及資料讓投資者參考。
關鍵的資料其實幾頁紙已經足夠，讓時間寶貴的投資者可以搭地鐵時研究一下，消磨時間之餘，又可以增加投資者入紙申請的意欲。
事實上，每當有新股上市時，這InvestmentMemorandum已經會在行內流傳，只不過沒有傳到散戶手上而已。
這幾頁有用資料究竟是甚麼？而在那幾百頁招股書的巨著內，又可以在何處找尋有關資料？
公司上市集資，伸手要錢，付鈔開支票的投資者當然要知道公司如何用錢。但相信問入紙申請新股的投資者，十個有九個都會對這方面一無所知。但其實，集資淨額用途最容易理解，對決定認購與否，又有極大幫助。
每本招股書必定有獨立一欄，列明集資淨額及其用途，將這淨額比較一下發新股集資總數，投資者便可以粗略計出公司的上市費用。
集資用途可以簡單反映公司的上市目的，基本上不離擴展業務、資本開支、清還債務，又或者用作營運資金，等等。
了解用途之後，投資者要計算一下各用途所佔集資淨額的比例。用大部份資金作擴展業務及資本開支，即興建廠房或購買生產機器等，表示公司集資的原因是要將公司做得更大。投資者應該樂於見到這進取的資金用途。試問又有甚麼集資理由會比為股東賺更多錢更好？
籌錢還債則是另一回事。發新股集資然後將錢轉入債主戶口，對股東的好處只限於改善資本負債比率，減低利息開支，對增強公司賺錢能力無積極幫助。
當然，沒有公司可以因純粹集資還債而能夠成功上市，但大部份新上市的公司都喜歡動用部份集資金額清還欠債。投資者宜留意一下這方面的比例。
沒有任何目標用途的集資金額皆統稱為「營運資金」，換句話說，這金額是任由管理層隨意運用，出糧又得、買車又得，甚至乎買樓作為公司的宿舍亦無不可。基於這原因，留作營運資金的比例應該愈少愈好。
假如公司缺乏這筆集資金額作為營運資金而導致運作出現問題，基本上表示公司本身已經有問題，投資者應懂得如何取捨。
集資金額用途是重要，但有一大缺點，就是投資者不清楚究竟這些資金會用多少時間消耗。究竟是集資後一個月內會全部用完，還是分幾年慢慢用？缺乏這方面的資料，就算公司照足指定用途使錢，結果會差天共地。
例子？去年年頭一家從事廣告媒介之公司新上市，經過一番折騰，終於成功籌集4億幾。招股書籌資用途以5億幾為估計，計劃用1億6千萬還債，2億2千萬作資本開支，1億1千萬作為發展業務資金，另2千多萬作營運用途。表面上十分正路，但該公司今年年頭公布業績，除了勁蝕2.5億外，還只剩下3千萬現金。就算公司依足招股書內容用錢，股東亦會有興趣知道，管理層會否開支票開到手軟。
這家公司本身有風險資金背景，在專業人士監督下，竟然亦出現如此情況，證明投資者更加不可偷懶，一定要勤力做功課。
招股書還有沒有其他有用資料？下期再談。
龔耀輝
均富會計師行高級經理
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