點股壇:恆地只可跟貼地產股

點股壇:恆地只可跟貼地產股

恒基地產(012)業績雖有增長,但只符合市場預期的下限水平,在業績有增長情況下,恒地已對發展中物業作出撥備,帳面價值較為實際。
截至今年止6月年度,恒地盈利22.42億元,增4.1%,每股盈利1.3元,末期息45仙,全年股息80仙,與上年相同,股息佔盈利比率由64%降至61.4%。
國企二期部份售予金管局,本是恒地去年一項頗佳收益,而本港物業的撥備(主要為大埔比華利山別墅)及內地物業撥備,使集團的物業發展出現2.44億元的虧損(不包括國金二期的貢獻),對於營業額39.4億元而言,在其他物業仍有盈利的情況下,撥備已是相當。
不計國金二期,物業出租率為94%,主要為商場,總租金收入減少3%,分類業績則降8%。
按揭分期業務減少28%,建築工程除為內部提供服務外,增長126%,但貢獻僅3794萬元,國內基建因重組費用影響,減少4.5%至1.38億元,酒店及百貨業受沙士影響,業績急降。
聯營及共控公司的貢獻共增48%,此等公司包括稅前業績20.9億元,除國金二期發展及一期租金外,亦包括多個物業項目的貢獻,還有美麗華(071)、香港小輪(050)及中華煤氣(003)的貢獻,後者的貢獻較多,除去少數股東權益後,仍達8億多元,相當於恒地盈利35%。

基本條件一般
恒地現有土地儲備,可供興建自佔面積1900萬方呎,另有農地2200萬方呎,已籌備補地價,將可增自佔樓面356萬方呎,此外,部份土地擬改作酒店用途,如全部實現,可達1萬間客房,暫時興建2000多間,可說因應市場需要的發展。
在售中已完成項目仍有11個,計劃至明年底,將推出4600個住宅單位發售。
恒地股價稍回至34.9元,往績PE26.8倍,息率2.3厘,以帳面資產值31.27元計,溢價11.6%,估計實際資產值可達40元以上,則折讓應為12.7%,今年PE仍達23倍以上。恒地條件並非突出,不是地產龍頭,只可跟貼地產股的走勢。
齊明