有消息指中國棉花有可能於今年失收，導致近日國際棉花價格於短期內上升超過10%，受此因素影響，不少紡織類股份如福田實業（420）、冠華國際（539）及廣興（1131）等均面對沽壓。
事實上，中國是全球最大棉花生產國之一，佔全球總產量超過25%，如中國棉花失收，無可避免會對國際棉花價格造成上升壓力。現時由於國內紡織業發展迅速，對棉花的需求十分殷切，因此，國內不但沒有棉花產品輸出，而且更是淨輸入國。不過，棉花價格的上升是否真的對紡織產品成本造成很大的壓力呢？我們可從紡織品的成本結構作出分析。
布匹的其中一項主要原料就是棉紗，棉紗所佔總成本的比例約只為40%左右。棉花雖然是紗的主要原料，但佔其成本比例則只有20%左右，因此，就算棉花價格上升10%，亦只會令布匹的成本額外增加1至2%。另外，更值得注意的是，成衣製造商除了注重成本因素外，其銷售情況是否理想則是更重要因素，只要零售層面保持暢旺，則成衣製造商的邊際利潤便可保持在理想水平，故就算成本額外增加1至2%，亦可被定單的增長所抵銷。
事實上，現時不少入口商甚至願意利用空運把成衣產品運至歐美市場，相對空運費用而言，布匹成本上升1至2%的幅度根本是微不足道。事實上，如果棉花價格持續上升，反而有利一些中大型布廠，因為中大型布廠有實力累積最少一季的庫存，就算原料格價上升亦毋須即時把成本轉嫁予客戶。透過足夠庫存，布廠可把總體成本平均化，從而保持邊際利潤水平。
從以往經驗來看，每次棉花價格的上升周期，反而是中大型布廠增加市場佔有率的好時機，因此，以中線角度而言，不妨趁現時機會低吸福田、冠華及廣興等紡織股。
鄧聲興
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