金融風暴以來，港人對港元都沒有信心，於是將大量港元轉換為美元，目前，香港銀行體系中的總存款約4萬億，其中一半是外幣，這些外幣又以美元居多，許多人都認為，一旦港元貶值，手上的美元就會升值。
金融市場變幻莫測，一瞬間從擔心港元變成了炒港元升值。目前美元兌港元已偏離7.8足足1%，在滙市數以萬億計的投機中，1%是很大的數目了。
在香港，你問100個人，應該有99人表示不相信港元有升值的條件，但港元卻在一片不相信會升值的情況之下升值，可見國際大鱷的威力，這股威力與當年金融風暴很相似。當年金融風暴在泰國暴發時，香港人還在隔岸觀火，豈知兩個月後，火燒到香港。今日的情況也是一樣，香港人也在隔岸觀「水」，看熱錢如何流入中國，迫人民幣升值，但是一轉眼，「水」就流入香港了。
現在，許許多多的人依然不相信港元竟然會升值，但是，熱錢不斷湧入，不但掃高了港元滙率，也掃高了股市。於是，許許多多手上有大量美元存款的香港人開始着急了，他們眼巴巴地看着股價上升，想追入市買股票，手上卻沒有港元，只有美元，又不捨得以低過7.8的滙率將美元換港元。
但擺在眼前的現實是，美元兌港元的確低過7.8，儘管金管局不斷地買入美元，放出港元，仍依然沒有力量阻止港元升值。不要說國際熱錢，香港人手上的美元如果都跟風地轉成港元，港元就升值了。金管局手上的外滙基金是用來保護美元兌港元滙率不會跌過7.8的水平，但卻無法阻止港元升值。看來不必太久，金融管理局就會發出大額存款負利率的指引來迫過量的港元撤出市場，再不然，就是港元氾濫。
曾淵滄 香港城市大學MBA課程主任