粵海投資（270）於去年底重組融資後，今年上半年作出業務重組，出售多項非核心業務套現減債，雖則負債率仍相當高，而再融資後年利率大降，利息支出顯著減少，對業績改善相當有利。
今年上半年，粵投的財務費用減少47.4%或3億元，業務的影響，盈利增加9720萬元至3.2億元，增幅43.6%，每股盈利5.28仙，因有累積虧損，未能派發股息。
期內粵投出售皮革、啤酒、麥芽、旅遊及商品貿易等7項業務，帶來收益只有2321萬元，而投資物業、酒店物業及發展中物業的重估虧損、投資證券及共控企業減值龐大，除抵銷出售業務收益及撥回呆帳準備外，仍有非經常性淨虧損1.03億元，對上半年業績影響頗大。
主要的供水業務，因配合供水系統改造，將今年12月的維修期提前至6月，期內暫停供水1個月，收入雖減，而利息支出大減，供水的盈利仍增43%，因維修已提前完成，12月將不必停止供水，即下半年6個月全面供水，上半年平均每月供水收入2.2億元。
其他業務，相對於供水業務，比重較低，其中3間發電廠均受電價下調所影響，路橋項目投資大部份仍有增長，收益較為穩定。
廣州的物業投資租金輕微增加，附屬的百貨業則受沙士影響大幅減退，香港寫字樓租金下調，收益下降26%，本港兩間酒店及內地兩間酒店貢獻減少85%，所管理的另外5間酒店，同樣受到影響。
目前粵投的業務已作精簡，現有業務將成主營業務，將候機收購擴大，已落實於廣州天河城興建辦公室大樓約100萬方呎，其他未有明顯計劃，雖然債項主要為中長期借貸，而總負債比率高達1.78倍，相信短期不易有大發展。
全年展望，因下半年較佳，粵投全年每股盈利約14.5仙，因利息減少及重組業務，不必與上年比較，現價1.47元，預期PE10倍，已反映受惠於重組融資的效果。
粵投正擬從資本溢價削減累積虧損，以及註銷優先股本轉為債券，以便恢復派息，但在負債比率高的情況下，預期息率只是一般，不應期望過高，只宜候低吸作短線投機。
齊明