華潤水泥（712）今年7月以介紹方式上市，股價欠佳，9月上旬宣布中期業績後，股價續跌，若見跌至2元之下，值得吸納。
■03年（12月年結）上半年，華泥營業額4.61億元（備考，即假定現時架構早已存在），變化不大；純利2157萬元，大跌46%，每股盈利由12.6仙減至5.9仙。
業績倒退，原因是本港混凝土價格下跌，但水泥製造業務的原材料則上升。期內，本港混凝土營業額1.92億元，減少19.1%，經營利潤1140萬元，大降74.9%。國內業務則仍屬理想。
■本港混凝土售價，下半年估計有所改善，下半年盈利料較上半年為佳。全年盈利預測4500萬元，倒退16%，每股盈利0.124元。現價2.175元，短期難言有吸引力。
■華泥中長線而言，則仍有潛力，潛力在於國內水泥市場龐大，而華泥則積極擴大產能配合。集團的水泥廠的產能，經已到達飽和地步，目前水泥年產量240萬噸，廣西壯族自治區新生產線預期本月全面投產，集團水泥年產量將增至330萬噸，3年後再增至1000萬噸，將成為全中國最大水泥製造商之一。擴大產能，是透過本身開設新生產線，及收購其他同業進行。
混凝土業務方面，商機亦在國內。明年起，各省會、沿海開放城市及旅遊城市，將嚴禁在地盤進行混凝土現場攪拌，新措施將對國內混凝土行業有利。
■03年6月，華泥的銀行借貸淨額1.92億元，淨負債比率20%，非常安全。每股資產帳面淨值2.68元，股價有折讓19%。
■華泥是以介紹方式掛牌，即公司上市不涉發行新股或吸收招股資金。公司的資產與盈利能力不會有變。發行股數3.63億股，其中四分一是按每持有10股華潤創業（291）獲送1股，送予華創小股東。街貨約9千萬股，是股價受壓的來源。華創小股東所獲送的華泥「獎品」，短期內仍會流出市場。
●華泥暫無吸引力，可候跌至2元以下，低於資產值四分一之後，趁低收集。華潤集團持華泥75%。以其財力，將有能力將華泥「湊大」。安徽海螺（914）強勁，他日可能對華泥起「示範作用」。
何車