國企股似乎恢復生氣，天津創業環保（1065，H股）現價2.125元，與8月份高位2.475元有一段距離，值得趁低吸納。
■津保的業務是污水處理（及污水處理廠建設）、經營公路收費，前者經營盈利佔總數近9成，後者佔略逾1成。
今年5月，原有公路收費業務終止，獲市政府補償，但於7月1日起另外擁有6個新收費站。津保委獨立顧問評估，認為放棄原收費站及另擁有新的收費站，新安排對公司經營業績，並未產生重大影響。
■03年（12月年結）上半年，營業額2.59億元（人民幣．下同），增6.4%；純利1.16億元，增11%，每股盈利由7.9分增至8.8分。期內污水處理營業額由2.04億元增至2.31億元，經營盈利由9352萬元增至1.04億元；公路收益由3695萬元降至2856萬元，但經營盈利則由1006萬元增至1255萬元（獲補償）。
■03年下半年，污水業務可維持上半年的進度，污水處理廠建設業務上半年進度曾受沙士影響，下半年可望加速；道路收費業務，一如顧問所言，並無重大影響。全年盈利預測3.15億元，增長1成，每股盈利由0.216元增至0.237元（0.223港元），現價往績PE10.3倍，預測9.5倍。
■津保的核心業務仍是污水處理，經營地區以天津為主，有天津市政府作為大股東的支持，加上經濟強勁增長與環保意識日高，未來盈利將穩步增長。日後，經營地區將擴展至天津以外省市，例如貴州、新疆與陝西等，盈利增長可略為加速。
■03年6月，津保借貸淨額2.01億元，淨負債比率10.8%，非常安全。半年結後，計劃動用2億元投資於4個新的污水廠項目，借貸即使再增，淨負債比率仍低，財政繼續良好。
■津保有基金持有。9月10日，富達國際持有H股7.55%。
●津保A股（600874）在上海掛牌，昨收6.81元人民幣，H股較A股折讓67%，日後料將收窄。國企股氣氛好轉，津保並不偏高，有望再試8月高位。
何車