港股上周在熱錢流入推動下，不單恒指創本年新高，而且成交更曾大增至單日200億元水平。本周正是十一黃金周的檔期，熾熱的港股會否火上加油？而其他十一黃金周概念的股份（如中資股、零售股）又能否接力再上？
近日恒指的升浪，市場普遍相信是國內熱錢流入所推動，但若細心分析，其實港股是次升勢，其性質與1998港元受狙擊時有點兒相似，只不過當日是對沖基金乘時造淡，今日大型基金卻趁勢做好。
亞洲金融風暴期間，對沖基金先行沽空恒指，然後透過貨幣市場沽空港元，以製造金融市面的不穩，最終再透過期指市場獲利。相反，自由行消息出籠後，港股升勢如虹，大戶一直在期指市場累積好倉，適逢美元轉弱，外來資金流入本地的金融體系，營造出理想的投資氣氛，遂趁勢將股市進一步推高，以便在期指及現貨市場獲利。換言之，目前港股已不是單炒復甦或與中港經濟融合，焦點已放在外來大型資金的流向，而且層面會較為「立體化」，不單純粹看股市表現，要連同港滙表現一併參考了。
過去幾年，港元被迫跟隨美元升值，但本地經濟卻沒有支持貨幣升值的條件，因而導致持續通縮，樓、股等港元資產價格被迫下調。美元轉弱，將有助改善港元與經濟持續不平衡的現象。
另外，聯滙脫鈎與否，一直是市場的焦點。隨着外來熱錢流入本港的金融體系，進一步紓緩港元與美元脫鈎的壓力。在穩定的金融體制下，長遠有利港股造好。問題是，港股已累積不少升幅，甚至乎有超買的現象，投資者應如何部署呢？
通常在資金市下，股價表現會脫離基本因素，尤其是近日升勢甚勁的藍籌，部份已反映短期的利好因素，短線的值博率已不高，反而可留意一些二三線股份。因為根據過往經驗，只要市場資金仍然充裕，當藍籌要「休息」的時候，資金便會流入二三線股份中。
那麼，適逢十一黃金周檔期，市場資金會否轉到中資或零售股上呢？對於此點，我反而有點保留。
第一、自由行實施之後，黃金周的效應已提早出現，部份零售股早前升浪已反映了相關的正面因素；相反，假設黃金周期間來港的內地遊客未如想像般多時，反而會成為市場沽貨的藉口。
第二、過往市場憧憬黃金周期間，國內同胞可帶大量資金來港炒股，因而刺激中資股做好。但目前黃金周的「優勢」已被自由行所淡化，資金已非只限黃金周始能流入香港，加上要炒港股的資金早已流進港股市場，除非再有國內新錢流入，否則正處於短期調整期的中資股，難以再受追捧。換言之，未來可能出現的資金換馬潮，可能會落在一些概念股及停滯一陣子的工業股上了。
陳永陸