最便宜藥股<br>上車落車:中藥PE5.8倍

最便宜藥股
上車落車:中藥PE5.8倍

在3個多月前,藥業股中預測PE最低的是遠東生物制藥(399),現在則是中國製藥(1093)。期內,遠藥由2.40元升上3.40元,而中藥則由3.20元跌至2.425元。兩隻藥股的股價幾乎完全換位。
■03年(12月年結)上半年,中藥營業額13.60億元,大增93%;純利3.59億元,急升255%。儘管股數因收購而增加,每股盈利0.24元,增幅仍達196%。
業績大進,主要因為維生素C系列產品價格上升,及去年新收購的成藥帶來理想貢獻。上半年維生素C系列營業額4.27億元(去年同期1.59億元),經營盈利高達2.45億元(去年同期僅1432萬元)。成藥營業額3.66億元,經營盈利5774萬元(去年同期並無此項收益)。青霉素系列有增長,頭孢菌素系列則倒退。
■中藥自動宣布季度業績。今年首季純利1.54億元,次季2.05億元,次季較首季增34%。
■中期盈利激增255%在8月12日宣布後,股價反高潮回落,是因為主要產品維生素C價格預料下半年會有所下調,中期業績通告已有述及。中藥已爭取與大客簽訂長期定單,以新技術降低成本,及爭取更大的市場份額。

高息7厘吸引
■03年下半年盈利預測低於上半年25%,即2.69億元,全年6.28億元,增幅仍達175%,每股盈利由0.166元增至0.42元。現價2.425元,往績PE14.6倍,預測僅5.8倍,在藥業股中屬最低。遠藥現價3.40元,往績PE10.1倍,預測8.7倍,屬第2低。
■中藥經過上半年盈利大增之後,財政狀況更佳。03年6月,借貸淨額2000萬元,淨負債比率僅1%,而去年底,借貸淨額為3.03億元,淨負債比率17%,財政狀況良好,03年派中期息7仙(02年中期欠奉,末期6仙),預測全年派17仙,股息率7厘,頗具吸引,藥業股中最高。
●中藥由高位回落,調整幅度已大,已過度反映維生素C下半年可能跌價的因素,現價PE5.7倍十分吸引。兩個多月後宣布第3季業績,若證實維生素C跌價幅度有限,有機會重越3.20元高位。
何車