上周港股表現較想像中強勁，擺脫了筆者預期的10800-11200點之波幅上限，恒生指數一度逼近11500點水平。讀者們或許會問，究竟港股升夠未？現在手頭上沒有貨點算？應否再追入？更多小投資者的憂慮是手上持有高位追入的國企股，現在全變為蟹貨，升市與其無關，不知如何是好。
其實歷史不斷循環，兩個多月前大家仍在興高采烈炒國企股，甚麼QDII概念、炒股不炒市，在市場亢奮的情緒中隨波逐流。筆者雖然當時沒有參與，錯失了國企股尾段升浪，但回想起來也不覺得可惜。國企股近日表現仍維持高位沽壓沉重，要扭轉頹勢相信要待下一次公布業績前才有望再突破。
兩個月前國企股之氣氛及市場情緒，就正如現在的恒生指數。過往很多人覺得筆者是大淡友，其實這是對筆者錯誤的見解，過去一年的跌市中，看淡沒有甚麼不妥當。今次升浪筆者是最早看好大市的分析員之一，亦是最早提出港股已步入牛市。問題只在於筆者之策略通常是當指數到了一定的升幅之後，先行沽貨去鎖定利潤，以避過調整浪的風險。這是基於值博率與風險的控制。
9月初筆者曾指出大市成交189億元，是短期將近見頂的第一個訊號，結果恒指在11200點附近營造雙頂形態，回落兩次皆在20日線見支持。當時筆者曾作出多個預測及假設，經過數星期後，現在可作回顧。首先，189億成交是快將見頂的訊號，要確認跌勢還需期指未平倉合約跟隨下跌才能成事。
通常造頂都會有一個強勁的後抽，上周三指數單日升三百多點，成交更加大至213億，極有機會完成了後抽。還有一點更要留意，筆者過往的成交量理論是，當成交突然急升至過一年平均成交量的2-3倍之時，便確認大市正在造頂。過去一年藍籌每日平均成交40多億，月初總成交189億元當日，藍籌成交80多億元，上周藍籌股創出單日成交量120億元，即相等於平均成交之3倍，危甚矣！
去周之升勢主要是有熱錢湧入，但資金流入是否會源源不絕呢？另一方面，早前表現極強之美、日股市已靜悄悄地回落，港股真的能獨善其身嗎？杜指已在上周跌穿50日線，港股不跌只是因為期指尚未結算，此亦是筆者在過去兩周夠膽於低位博反彈之原因。美股及日股之跌浪皆在其期指結算後展開，港股是極有機會於10月初跟隨，近日的升勢隨時會是假象，是調整浪來臨前的最後一擊。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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