工業股多數要有基金參與投資，才能獲得較高評價，尤其是較為冷門的眼鏡業，泰興光學（389）於5月配售後，除急升一輪外，交投亦轉活，擺脫過去只在反覆的局面。
泰興吸引基金投資，是轉型概念，由OEM業務逐漸轉至分銷業務，泰興為亞洲最大眼鏡生產商，全球則位列第三，若然倚賴OEM業務，增長將會受到限制，至少利潤難以上升，OEM/ODM毛利率是40%，而分銷業務則逾60%，不過，分銷的支出較大，而且在轉型過程中，必須穩定OEM客戶的信心，消除互相競爭的心理，而營造一個理想的分銷網，亦耗費不菲，而且需要相當時間，才能踏入收成期。
截至今年6月止半年，泰興盈利8312萬元，每股盈利20.17仙，中期息7仙，因更改結算期，只能與截至去年9月止半年比較，可能存在若干差異，但期內盈利仍增21.2%，每股盈利則增18.5%（受配售所攤薄），股息則增25%。
泰興的分銷業務已佔營業額58%至3.5億元，低於去年度9個月的61%，總營業額亦微降2%至6.03億元，期內的分銷業務持續重組，過去是精簡架構，期內轉而重整品牌組合，終止效益不理想的品牌，所涉及的銷售額達5300萬元以上。
期內平均毛利率由57.7%稍降至56.2%，分銷成本亦降8.5%，行政開支減9.1%，邊際利潤率由16.7%升至19.8%，以純利率計，由11.1%升至13.8%。回報率提升，與歐元上升有關，銷歐營業額佔44%，控制支銷更為重要，期內分銷支出佔營業額14.8%，去年同期則為15.8%。
不過，期內重組架構已完成，去年重組開支為1018萬元，若不計重組開支，期內業績增長只是5.5%，不能說理想。
泰興仍在調整業務中，終止若干品牌特許權，亦將有洽商新品牌，以期維持營業額，但新品牌分銷費用較大，只能希望日後效益較佳，若收購是分銷商，則架構也要重整，較為積極的，是將捷克的大部份生產線遷至內地，並將德國及意大利倉庫合併，以提高物流效益。
估計泰興全年每股盈利38仙，約增加13%，派息17仙，股價4.575元，預期PE12倍，息率3.7厘，只宜逢低吸納看中線。
齊明