上周末日本首相小泉純一郎以壓倒性票數再次當選執政自民黨黨魁，並將於本周改組新內閣。金融市場料會把焦點放在新的財務大臣如何應對近期圓滙走強，以及能否透過六個領域﹙包括金融體系、財政政策、稅收、企業私有化、放寬管制及勞動力市場改革措施等﹚的改革，刺激物價上升和控制債務開支。由於以往日本股市及經濟反彈往往曇花一現，企業盈利又極度倚賴出口增長和美國經濟帶動，假如是次復甦能夠改以國內需求主導，並趁機解決銀行業不良貸款問題，筆者認為日本股市應有機會擺脫熊市格局，牛巿曙光初現。
事實上，近期日本政府和央行先後調高對當地經濟前景的評估，主要是當地出口需求持續改善、工業產值正在回升，以及企業資本開支出現緩和復甦。政府上周除了修正次季經濟增長為１%及年率升幅為3.9%外，又表示考慮向銀行發還約2300億日圓稅款和利息，冀能為銀行締造特殊項目利潤，令它們扭虧轉盈。同時日本央行已決定將購股計劃期限延長至明年九月底，不過短期內部份互控持股比例較大的企業，可能會趁市況反彈時減持手上貨源，加上企業短期須向政府歸還退休金的相關沽盤，或會令日經指數在11000關口出現短期阻力。
展望後市，圓滙走向對出口汽車及科技股走勢具直接影響，短期或會提供獲利及換馬藉口。
不過，由於巿場預期未來日本變革中，沉寂已久的銀行、地產及建築類股能夠隨着市場憧憬銀行可以進一步清理壞帳而轉強，而個別化工及從事零售消費類股份亦因本土周期性經濟復甦而上揚，故預料短期仍可跑贏大巿。進取的投資者不妨考慮中小型企業及復甦概念選股的基金。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事