昨日金融市場的焦點，自然是美元崩堤，日圓的升勢，令市場更加關心人民幣需要升值的話題。日股急速下挫，令人聯想到一旦人民幣升值，對中國公司，尤其是出口商的打擊會相當大。
以滙價推動經濟是陳年舊招，翻查紀錄，80年代起，日圓對美元倍升，至今美日貿赤未見改善，沒有大用的招式，依然被學院派樂於採用，何況中國內部需求相對更勁，所以筆者其實並不太擔心人民幣被迫升值。
由於歐元及亞洲貨幣普遍造好，令人相信人民幣比早前更加偏低，目前市場的初步反應，是被日股的弱勢主導了，認為將是負面因素。思考的主要方向，很明顯是公司收入開支的現金流，或者資產負債表中，出現外滙錯配的地方，是否會因人民幣升值而獲益或者受損。
人民幣潛在升值機會，是早已人所共知的話題，因此有關公司，實在有極多時間去做好對沖準備，筆者不認為這種微觀的分析，會對現時入市有太大用途，唯一是人同此心，多人相信就能發揮功效的所謂自我完成現象。
不過目前是投機的決定性時刻，入市與否，取決於閣下對中國人民幣滙價處理的看法，筆者認為維持不變的機會較大，假若滙價真的不變，實質偏低的滙價，會令其他經濟環節調節。
最簡單的實例莫如香港，過去幾年港元滙價偏高，因而香港資產價格有持續下調的壓力，失業率亦向上升。現時中國的情況是香港當日的相反，即是增加了通脹的機會，及中國會吸引外來投資。
當然中資股過去一年暴升，部份已反映了人民幣實質偏低的因素，但現時市場心理覺得人民幣更加偏低，假使滙率真的維持不變，對中資股會是甚為利好的因素，甚至筆者不信的QDII制度，亦可能因為市場覺得要紓緩升值壓力，而重新變成有憧憬。最穩陣的投機對象，會是電力股，似乎應選北京大唐（991）。當然若人民幣滙價變動，建基的假設幻滅，便會大敗而回，所以目前是甚考投機者政治眼光的時刻。
黃國英