9月份港股走勢極為反覆，市場之情緒已頗為樂觀與亢奮，投資者大部份皆相信了香港經濟正踏入復甦期，港股亦已正式步入牛市周期。早前筆者已指出，港股年底前將步入牛市第二期，從近日的迹象反映，相信現在港股已處於牛市二期階段，投資者對後市亦已重新建立起信心。
以近期筆者之感受，普遍認為大市只會作輕微調整，但所謂輕微調整，幅度究竟會有多少呢？是否真的如大家一致認為的只是三數百點而已？筆者覺得要判斷以上所講的兩個疑問，一定客觀地分析全盤局勢，要宏觀地考慮多方面的因素。
現時市場上令大家看好的因素不外乎是自由行及CEPA概念刺激經濟，另一方面，過去數月明顯是有資金流入股市。但在看好之餘，我們要判斷究竟此等因素是否已充份反映？指數要再大幅上揚是否需要有進一步的理據支持？恒指從9800點推高至11200點水平，資金究竟會否等待出現較確實的數據之後，才再大舉入市呢？經過連續數個月之上升後，在現水平資金流入港股的情況是否持續呢？以上這些問題將是往後大市能否再度上升的關鍵，在樂觀之餘實需三思。
現時大部份人皆不相信大市會有較大型的調整，原因主要是指數連升4個多月，令大家已培養出認為市況只會大漲小回的慣性。每一次市況略為回落不入市，皆錯失機會；每一次回落被嚇到止蝕，都要高位追回。久而久之，現在大家便只會死揸不放，心態上傾向回落溝貨多於高位減磅獲利。
無可否認，若大市真的只作三數百點調整，而調整期只是三兩日，以上的策略當然有效及正確。如果今次的調整幅度是800-1000點話，調整期是三數星期的話，到時大家又會否觸發恐慌呢？凡事都要從最壞的情況去着想，在樂觀之餘更需三思。
或許大家都抱懷疑的態度，就是現時股市暢旺，會否有機會作出800-1000點之回吐？世事無絕對，國企股已是最佳例子。8月初筆者已覺得國企股不宜沾手，當時沒有人相信，現在只是9月中，大部份國企已跌破50日平均線，跌幅多達兩成多。
筆者經常強調，投資不可被市場情緒牽着走，在跌市恐慌之中去發掘利好因素，在升市亢奮中尋找隱藏着的危機，這是能夠令大家作出正確決策的觀念。現時最有機會令大市作出較大型調整的因素相信是美元近期之弱勢，此點筆者已曾提及，大家可翻閱筆者舊作。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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