嘉華國際（173）剛公布中期業績，期內營業額由去年同期的11.4億元上升到16.4億水平元，升幅達43%，但純利則下跌21%至4455萬元水平。營業額上升而純利下跌，主要是由於今年上半年本港經濟受到沙士影響，樓市亦表現疲弱，集團期內推出的數個新盤，平均售價較去年下降10%，故邊際利潤大受影響。
期內，集團主要由3個樓盤提供盈利貢獻，包括嘉皇臺、嘉華星濤灣及朗逸峰等，展望下半年的物業銷售，仍主要以該3個項目的餘下單位，另外，剛推出的深井海雲軒亦料成為集團下半年的售樓收益來源之一。由於嘉皇臺及嘉華星濤灣已售出80%以上單位，海雲軒亦出售超過50%的單位，相信下半年可供入帳的售樓收益會較上半年為多。事實上，現時樓市已有回穩迹象，故相信集團旗下樓盤於下半年有機會把售價略為上調3%至5%。
雖然嘉國今年的業績料不會有太大驚喜，本港地產業務亦不會有太大的增長動力，但集團未來兩三年來自國內物業的貢獻則不可看小。
嘉國將會於上海發展3個大型物業項目，以及一個甲級商廈投資項目，總樓面面積涉及800萬方呎，其中位於上海閘北區純住宅項目，樓面面積達400萬平方呎，相信項目首期可於明年初推出，故集團04年度開始的盈利將可進入高增長期。
集團現價已非常接近1.2元的資產淨值水平，而且預期PE亦達20倍，表現並不吸引，但隨着集團於上海的地產項目漸漸進入收成期，加上旗下建材業務受惠於國內基建的大量需求下，相信04年起可恢復較強勁的增長動力。事實上，集團現時手頭現金達9億多元，負債比率只有24%，仍有充裕資源發展新項目。
鄧聲興
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