昨天談及差價證是一種合成投資策略，今天我們看看不同正股價格，差價證的損益狀況。用回上日的例子，差價證C是由買入行使價$84的股證A及沽出行使價$98的股證B組合而成，那麼差價證C的損益狀況有三種可能（見附表）。
如果用損益圖表達，其狀況會如右圖：
如果正股股價處於股證A行使價的$84以下，股證A及股證B都不會被行使，那麼投放在差價證C的金額便會全數損失。因此在上圖A區域內，差價證C不能獲取任何收益。
如果正股價格在股證A行使價$84及股證B行使價$98之間浮動，那麼股證A便會被行使，利潤是正股股價減除股證A行使價$84的部份，而持有差價證C的話，其回報便與持有股證A相同（見圖B區域）。
差價證C與傳統股證A的最大分別，就是前者盈利有上限。如果股價在$98以上，股證B便會被行使，那麼股證A在$98以上利潤，會被沽出股證B的策略完全抵銷。那麼差價證最大的利潤，（見圖區域C），就是股證B與股證A行使價之相差（此例中是$14）。而差價證的損益圖，就會呈現工字形狀。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授