從過往六個月的美股表現來看，對未來美國經濟將會穩步復甦，投資者似乎已投下完全信任的一票。股市表現一向領先經濟，因此我們預期未來經濟數據將會進一步確認復甦。但作為小投資者，假如現有投資組合內的美股比重偏低，又打算透過投資這個主導環球經濟復甦的火車頭，以提高回報潛力，若現時要趕上這班列車，少不免會擔心是否應該高位追貨。為了避免此錯誤，投資者必須進行深入的投資組合重組，以多種類型及不同投資目標的工具，為後市作出多手準備。
綜觀第三季各項經濟指標，皆顯示美國經濟復甦力度比原先市場估計為強。美國本土消費正以超過百分之四的年率增長、企業資本開支亦延續第二季的強勁升勢，至於庫存量則處於偏低水平，仍有進一步提升空間。因此展望第四季以及明年上半年，復甦進度大致上應可維持。
上半年受地緣政治危機拖累的低沉局面已扭轉，華爾街一眾分析員亦大幅調升企業的盈利預測。若以2004年標普指數成份股500間大型企業預測的盈利計算，美股現時市盈率約為19倍，相比起泡沫年代的數字，現水平的美股尚算合理。
花旗美邦在最近一份研究報告中指出，標普500指數今年年底有可能收高於該行先前所訂定1075點的目標。現時距離2003年結束還有大約三個月的時間，指數已抵達部份大型證券商先前訂下之目標，不排除後市會出現獲利回吐，加上股市已一口氣連升數月，未來時間很有可能會出現反覆整固的局面。不過由於經濟基調良好，市場上仍有不少錯過了較早前升浪的投資者在等候機會。
假如閣下欲趁機吸納美股，可待大市回吐之際分段買入。以一個平衡型的投資者而言，股票基金可佔總投資額約百分之二十至三十。市面上股票基金種類繁多，選擇適合的基金，對組合的回報與風險表現，有着莫大的影響。
對一些尚未持有美股、而想將其納入長線組合的投資者，可以先考慮從一些以投資美國藍籌股為主的基金入手。此類基金大多數以標普500指數作為指標。由於資金主要投資於市值較大之股份，故其風險程度相對較低，也可減低升市時回報跑輸大市的機會。
假如投資者現時已有一定比重的美股基金，而又希望在經濟復甦期間盡量爭取較高回報，則可以考慮一些投資美國中小型企業為主的股票基金。此類基金旨於發掘一些具有增長潛力，卻因市值太細，往往被分析員忽略的股份。根據過去美國市場歷史的資料，小型公司股份在復甦初期及中期通常都能跑贏大型股，今年的情況也不例外。代表二千間美國小型公司股價表現的羅素2000指數，年初至今跑贏標普500接近17%，不過由於它們大多擁有較高貝他系數，投資者必須留意其上落幅度一般較大市或藍籌股為高，故投資前宜先訂下止賺、止蝕位。
潘國光 投資研究經理
Citibank環球個人銀行服務
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